在数字化浪潮中，数据中心作为数字经济的关键基础设施，正经历着深刻变革。AI的蓬勃发展为数据中心带来前所未有的机遇，行业订单呈现出显著的拐点特征，开启了新一轮的增长周期。

　　投资要点：

　　若参考字节、 阿里巴巴、腾讯的资本开支规划及对AI投入的景气度判断，我们预计未来三年国内的头部互联网厂商资本开支将维持高位，预计带来至少7GW 的IT 电力新增需求，而现有第三方IDC 储备规模不到5GW，这为相关企业提供了广阔的发展空间。因此，推荐：奥飞数据、光环新网、数据港，建议关注：润泽科技。

　　从需求端来看，AI 已成为算力规模增长的核心驱动力。根据中国信息通信研究院《综合算力评价报告》，2023 年底全球算力总规模达910EFLOPS（FP32），我国智算规模同比增长超70%，增长势头强劲。全球数据中心核心IT 电力需求预计从2023 年的49GW 增至2026 年的96GW，其中新建智算中心驱动的电力需求占增量的85%。

　　海外云厂商如亚马逊、谷歌、META、微软等，2025Q1 资本开支持续高增，且对2025 全年保持乐观预期，大量资金将投入AI 和技术升级领域。国内互联网厂商也进入AI 加速投资期，阿里巴巴、腾讯等巨头在云业务和AI 基础设施上加大投入，字节跳动旗下产品用户数大增，资本开支潜力巨大。同时，运营商算力资本开支也在不断增长。

　　订单规模方面，字节跳动引领大基地需求增长。2024 年中国智算中心在建项目快速增长，全国不同建设阶段的项目超500 个。第三方IDC 下单规模约为2.5GW，其中字节跳动需求约为2GW。智算发展推动数据中心向高密度、高能效方向迈进，全球平均机架功率不断提升，国内乌兰察布和海外东南亚成为数据中心发展的热点区域。

　　乌兰察布自2013 年起大力发展大数据产业，签约机架规模超110万，算力运营规模可观；东南亚地区数据中心市场爆发式增长，“SJB走廊”有望成为全球最大的数据中心市场之一，柔佛州凭借自身优势吸引众多国际巨头布局。

　　从市场环境来看，供需修复、价格企稳，随着需求持续增长，涨价可期。国内数据中心市场经过前期调整，供需结构逐渐优化，价格企稳。海外数据中心已出现涨价趋势，随着AI 对智算数据中心需求的增加，全球数据中心市场的供需将进一步平衡，租金价格有望回升。

　　风险提示：中美贸易摩擦风险，政府及行业投资进度低于预期，行业需求低于预期。