核心观点

　　一、宏观经济组：

　　事件：

　　7 月15 日（星期二）晚8 点半，美国劳工部统计局公布6 月CPI 数据；7 月16日（星期三）晚8 点半公布6 月PPI 数据。

　　评论：

　　6 月美国未季调CPI 同比为2.7%，是今年2 月以来的最高水平，预期2.7%,前值（5 月）为2.4%；季调后CPI 环比为0.3%，是今年1 月以来的新高，预期为0.3%，前值为0.1%。

　　从6 月核心CPI 来看，未季调同比为2.9%，预期为3.0%，前值为2.8%；季调后核心环比为0.2%，预期为0.3%，前值为0.1%。

　　6 月美国CPI 未季调环比为0.3%，前值为0.2%；未季调核心CPI 环比为0.3%，前值为0.2%。从行业结构上看，食品与饮料环比为由5 月0.2%上升至6 月0.3%，住宅由0.3%上涨至0.5%，医疗保健由0.2%上涨至0.5%，教育与通信由0.0%上升至0.1%，娱乐由0.0%上升为0.2%，其它商品和服务为0.3%上涨至0.4%，服装环比由-1%上涨至-0.3%；而交通运输环比为0.2%，与5 月持平。

　　CPI 公布后，从市场定价来看，美联储在9 月份降息的可能性仍在60%左右。交易员仍然认为本月降息的可能性只有5%，因为美联储政策制定者（有投票权的FOMC 成员）大多表示，他们希望在降息之前看到更多的数据。

　　另外，昨日美国劳工部公布，6 月PPI 同比升2.3%，创2024 年10 月以来的新低，预期升2.5%，前值由升2.6%修正为升2.7%；PPI 环比升0.0%，预期升0.2%，前值由升0.1%修正为升0.3%。

　　6 月核心PPI 同比升2.6%，创2023 年5 月以来的新高，预期升2.7%，前值由升3.0%修正为升3.2%；核心PPI 环比升0.0%，预期升0.2%，前值由升0.1%修正为升0.4%。

　　从总体上看，美国物价水平仍保持基本稳定，但关税带来的压力正在显现，这也是美联储坚持维持利率不变的主要理由。这一立场正遭受特朗普的痛批，称鲍威尔为“太迟”先生，虽然昨日解雇鲍威尔的传闻被特朗普否认，历史上还没有美联储主席被总统辞退的先例，（虽然根据1935 年《美国银行法》美联储成员由　　总统提名并由参院批准但根据1913 年《美国联邦储备法》美联储具备相对独立性），但特朗普仍可以采取提前任命下一届美联储主席、拉拢其它美联储成员的方式来给鲍威尔施加压力，迫使其在明年5 月任期结束前辞职。

　　风险提示：

　　对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。