公司于3 月1 日公布2022 年业绩预告，预计全年实现收入205.69 亿元，同增17.74%，实现归母净利润32.22 亿元，同增16.39%，保持稳健增长态势。 　　我们看好公司在产能拓展叠加优化客户结构下实现长期增长，维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　Q4 逆势增长，运动鞋量价齐升驱动收入快速提升。Q4 单季度公司实现实现收入51.95 亿元，同增7.45%，实现归母净利润7.76 亿元，同增0.69%，在疫情反复叠加下游客户库存水平提升背景下逆势增长。拆分来看运动鞋整体实现量价齐升，2022 年公司销售运动鞋2.21 亿双，同比增长 4.65%，公司大客户订

　　AI 性能突破、数据价值挖掘需求提升，驱动算力需求高速增长。计算场景愈发丰富，驱动需求多样化。近日，ChatGPT 的成功认证了通用大模型的性能依赖于大量参数和数据的训练，需要大算力支撑。以ChatGPT 为代表的AI 算法的持续突破将极大驱动算力需求。而国家大力发展数据要素，也凸显了数据作为新时代石油的价值。数据量的高速增长、以及对数据价值需求的增长将驱动对算力的进一步需求。 　　另外，技术的发展催生了丰富的计算场景，不同应用对算力精度、延迟、带宽等提出不同需求。未来已来，算力正是支撑数字化时代发展的基础与核心。

　　【价差修复】疫后废油脂（UCO）供应复苏，生物柴油与地沟油价差回升，企业单位盈利修复。 　　2023年1月以来国内生物柴油与地沟油价差回升。我们按照（生物柴油价格-地沟油价格/88%高品质得率-1000元/吨加工费），测算生物柴油单位盈利从2023/1/6-2023/1/12的680元/吨修复至2023/2/3-2023/2/9的971元/吨。 　　【原料供给端】短期餐饮修复UCO出口受限，2021年废油脂利用率24%，长期规范利用+垃圾分类废油脂存4倍空间。 　　短期：疫后餐饮修复，叠加欧盟对UCO供应商新增Traces认证，UCO出口欧盟受限，国内供应增加。 　　长期：2021年

　核心观点 　　公司Q4 业绩环比下滑主要系：（1）出货量：预计出货12 亿平，环比略减，主要系疫情影响收入确认、年末电池厂减库；（2）单平净利下滑，主要系多项费用计提、能源价格上涨。 　　展望23 年，隔膜供需依旧偏紧，价格基本稳定；同时公司涂覆占比提升，我们预计单平盈利基本稳定。 　　事件 　　公司公布22 年年报：22 年归母净利润40 亿，YoY+47%；扣非归母净利润38.4 亿，YoY+50%。22Q4 归母净利润7.74 亿，YoY-20%，QoQ-36%；扣非归母净利润7.28 亿，YoY-22%，QoQ-38%。 　　简评 　　22Q4 业绩环比下滑主要系： 　　1、成本

核心观点： Transformer 模型融合了词向量、注意力机制和预训练模式的诸多优势，其出现标志着深度学习进入大模型时代。OpenAI 推出基于Transformer和人类反馈强化学习的ChatGPT以其强大的语义理解和生成能力引爆了市场。技术侧重点理解大模型训练中的核心四要素：模型参数、训练数据、训练方法以及训练效率。随着预训练自然语言模型进入巨量化参数时代，模型算力需求迈上新台阶。相关投资机遇中，建议重点关注国产AI芯片供应链、海内外大模型相关垂直应用落地情况。 　　核心技术发展推动自然语言处理逐步成熟。对词向量的关注明确了训练目

事件 　　测绘转债（123177）于2023 年3 月2 日开始网上申购：总发行规模为4.07 亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于面向市政基础设施的城市生命线安全监控平台建设项目、面向数字孪生的算力中心及生产基地建设项目。 　　当前债底估值为71.68 元，YTM 为3.15%。测绘转债存续期为6 年,中诚信国际信用评级有限责任公司资信评级为A+/A+,票面面值为100 元，票面利率第一年至第六年分别为：0.20%、0.40%、1.00%、1.50%、2.00%、2.50%，公司到期赎回价格为票面面值的115.00%（含最后一期利息），以6 年A+中债企业债到期收益率9.14%（2023-0

　已经解禁的REITs 战略投资人收益情况良好，从REITs 发行持有到REITs 解禁的收益达到19.6%。尚未解禁的REITs 战略投资人从REITs 发行持有至今的平均账面收益为5.8%。我们预计随着市场健康发展，未来战略投资人的收益会比最初的高水平略有下降，但相比无风险收益率而言仍然十分可观。我们期待经营权类REITs 的种类更加丰富多元，令投资者可以分享中国新经济成长的红利。我们认为，对有意于参与REITs 战略配售的投资者来说，尽量分散投资不同行业的多个REITs 产品，谨慎测算投资组合中高速公路REITs 和其他REITs 的比例结构，将是必要的研究

　ESG 指环境（Environment），社会（Social），治理（Governance）的英文首字母缩写，是投资和评估企业的新理念新方法。在分析和投资的决策过程中，不仅要重视企业的财务信息，也要重视ESG 非财务信息。考虑ESG 因素的投资也叫负责任投资，具有受托人责任，旨在推动公司把社会环境等要求融入到企业业务中去，降低风险，实现价值创造，产生长期回报。本系列主要从这一角度出发，针对国内外ESG 相关的政策和热点进行跟踪和梳理，为长期投资的方向和方法论提供参考。 　　研究结论 　　海外ESG 热点政策及事件回顾： 国际会计师协会发布全球