前言：有这么一群投资人士在消息未出之前抢低点买入，在消息出来时卖出，以谋求短期时间内的资金效益最大化。
股价是什么？大部分投资人的回答为：股票单价，即狭义上不复权的价格。
除权（exit right，XR）涉及两种情况，一种是指股票的发行公司依一定比例分配股票给股东，作为股票股利，此时增加公司的总股数，还有一种是指股票的发行公司向股东配股。派发股票股利的举例如下：配股比率为25/1000，表示原持有1000股的股东，在除权后，股东持有股数会增加为1025股。
此时，公司总股数则膨胀了2.5%。配股的意思即是公司向老股东发行股票。除了股票股利之外，发行公司也可分配“现金股利”给股东，此时则称为除息。（红利分为股票红利与现金红利，分配股票红利对应除权，分配现金红利对应除息。）
如某股送配方案为10股送1配1，如当天价为8．9，配股价为3．6。A=[(8.9+0.1×3.6)/(1+0.1+0.1)]=7.72即除权价为7.72元。
用以上公式可计算除权后的市价，而市价的高低则因权值的大小而不同。另外，我国相关制度还规定，证券发行人认为有必要调整计算公式的，可以向证券交易所提出调整申请并说明理由。证券交易所认为必要时，可调整除权（息）参考价计算公式，并予以公布。除权除息对投资者来说，最重要的是是否会填权和填息，中线投资者可以选一些业绩较好、权值较高的股票在低价位时大胆购入，目标是在一个不长的时间内能填权，这样老股差价没损失．所配的增资股等于是“零成本”，卖多少赚多少，这也是许多投资人乐于参与除权的原因。
短线投资者一般可在除权后介入，以赚取填权的差额，既可赚钱又可避免短时不能填权的风险，短线操作者多以有限的资金，求取最大的运转效率，并不想承担一旦除完权不但填不了权，而且价格上还有损失的风险。是否参与除权交易，主要看大势。当大势走软，接手不强，参与除权的中短线筹码就会使除权行情走势下行。
而只要大势转强，除权股不论当时是否填权，中短期基本上都会填权。当然选择高权值的绩优股也很重要，大势没戏，个股乱跳也许是这一段行情的表现形式，所以股民应特别注意备上市公司的财务报表。
选择好的绩优股参与填权。选择这类股票首先从行业类别判断该上市公司从事的行业是否属于朝阳产业，再详细了解该上市公司的真实业绩如何。
投资人士在除权消息未出之前抢低点买入，在消息出来时卖出，是一种稳健的投资手法。
除权是由于公司股份数量增加，每股股票所代表的企业实际价值(每股净资产)有所减少，需要在发生该事实之后从股票市场价格中剔除这部分因素，而形成的剔除行为。
上市公司以股票股利分配给股东，也就是公司的盈余转为增资时，或进行配股时，就要对股价进行除权。上市公司将盈余以现金分配给股东，股价就要除息。
除权产生是因为投资人在除权之前与当天购买者，两者买到的是同一家公司的股票，但是内含的权益不同，显然相当不公平。因此，必须在除权当天向下调整股价，成为除权参考价。这就是我们一般说的股价。
但除了不复权的价格，股价其实还有前复权和后复权的区别，三种价格各自有着不同的用途。不复权的股价关系着股票的每日涨跌和交易成本，是股价的基础，却会在分红送股除权除息后造成走势变形，出现缺口无法看均线，因此引入复权的概念。
复权有什么用呢？复权能够对股价和成交量进行权息修复，消除因除权除息造成的断层，保持股价走势的连续性。前复权是以目前股价为基准，保持现有价位不变，缩减以前价格，把除权前的K线向下平移，使图形吻合，方便做当下的技术分析。但这样有个缺陷，前复权无法还原成本，初始股价可能会变成负数，导致股价年化收益无法计算。
后复权是以除权前最后一天的价格点为基准，把除权后的数据进行复权，来测算除权后股票的市场成本价。这样便于以当下除以买入时点的后复权，计算年化收益，便于投资者复盘过去的投资，选取年化收益高的标的，弥补了前复权的不足。
概念说起来复杂，但实操上股票软件都能一键切换三种股价获取数据（上图）。然而今天文章的主题后复权在不同的软件却呈现不同的结果。摘取贵州茅台的10月28日后复权收盘价，主流股票软件同花顺、通达信、Choice的结果差异较大，而不复权价则全都一致（下图），那么到底哪个软件是对的呢？
究其原因在于不同软件的计算方法不一致，下文我们将用3个实际案例层层倒推出实际的计算办法，最终看看哪个软件使用的方法更加科学符合逻辑。
同花顺、通达信、Choice 三个数据软件的后复权结果不同，但差别不大
第一个案例需要典型且计算简单，由于通达信在增发时的分红送股会调整，因此选择只有分红送股没有增发，且上市时间短的股票便于我们计算。杭州银行于2016.10.27上市，进行6次分红，包含2次送股，因此选为第一个案例，方便找出不同软件的区别所在。
同花顺：按照2016年到2021年的顺序将分红送股进行复权，把不该扩大的红利扩大，该扩大的没扩大
M（同花顺）=(N*1.4+0.3)*1.4+0.3+0.25+0.35+0.35+0.35=26.3436
通达信：按照2021年到2016年的顺序将分红送股进行复权，按股本规模，通达信更准确，逻辑对，简单易懂
M（通达信）=((N+0.35+0.35+0.35+0.25)*1.4+0.3)*1.4+0.3=27.5916
Choice：该计算方式案例二再详述，案例一主要对比同花顺与通达信的差别
不过三种计算结果的差异并不大，对计算股价年化收益的结果影响更是微乎其微，似乎哪种都能将就着使用。
然而通达信还是没有解决问题，因为在实操中，每年的分红放在账户空置，没有进行分红再投入是很不合理的，尤其是在股息率特别高的情况下，无疑是对分红的极大浪费（此处不考虑分红被用于消费的情况）。因此需要将分红再投入换成股票，除权价作为买入价，折成股价，而Choice正是用的这种方法。
对于没有送股的高股息率股票，同花顺跟通达信的后复权价格一致但是与Choice 的后复权价格差别大。
同花顺和通达信的差异在于对分红送股的处理，但是两者计算过程都是没有将分红再投入的，因此对于上市以来仅分红的股票两者的后复权价格是一致的，而Choice的计算方式是更为合理的将分红进行再投入。为了能够清晰的看出两种算法的差异，理解分红再投入的意义，选取上市以来仅分红没有送股的高股息股票最为合适。高达90%股利支付率的中国神华，2007.10.9上市以来无送股无增发仅分红16次，是绝佳的分析案例。
N（2022.10.28不复权股价）= 29.36
同花顺与通达信在仅分红的情况下，计算公式和计算结果是完全一致的：
N+2.54+1.81+1.26+0.88+0.91+2.51+0.46+0.32+0.74+0.91+0.96+0.9+0.75+0.53 +0.46+0.18 = 45.48
Choice：分红再投入后的总股数*除权价=63.51，与软件一致，具体计算过程如下表：
从案例二我们可以看到，两种不同计算方式算出来的后复权的两个数据45.48和63.51相差非常大，算出来的股价年化收益差额达到2.2%，这个差额对于上市年限长达15年的中国神华来说是非常大的。基于错误的后复权价格算出错误的股价年化收益会影响我们的投资判断。让我们一直误以为像中国神华这种高股息率的股票回报率是比较低，但事实上还是不错的。
分红再投入对中国神华这一类的高股息个股年化收益提高如此大，也说明了高股息也是能够带来不错的收益。
在预计市场行情即将大调整的判断下，投资策略应做出相应的调整。为了避免踏空不可能选择空仓，那么只能通过提高固收及高股息率个股的比例来达到防守的目的。这时候低估值抗跌并且能够提供现金流的高股息股票成为配置的首选，事实也验证了如此。我们回过头看去年底到今年初，如此差的市场行情下聪明的投资机构选择将低股息率的股票换成高股息率的股票，卖“茅指数”这种高估值的股票，买入银行、煤炭、地产等这种高股息率的股票。这也是年初市场行情差的时候反倒是这些行业涨得不错的原因之一。
我们列出高股息率股票清单并找出了这些股票共同具备的特质：
第一、具备高自有现金流。所属行业基本是不需要太多再投入，赚到的钱就是真金白银。
能够同时满足这三个要求也是十分不容易，同样也说明了高股息率这个指标非常重要并且十分有意义的。对比从去年12月13日至今指数的深跌，部分高股息股票不跌反涨(下图)，选出22家以供对比参考:
让我们继续回到后复权的计算方法，为了证明我们的推算更严密，第三个案例将引入同时存在分红送股的情况，选取了洋河股份来检验同花顺、通达信、Choice三种计算方式结果的不同。
三种方法差别巨大。前两个案例为了方便验证推论三种不同的计算方法，列举了计算简单的杭州银行和仅分红的中国神华，为了进一步验证后复权股价的重要性，找到了上市以来分红送股非常豪迈的洋河股份，2009.11.6上市，分红送股13次。
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