宏观：美国金融风险局部暴发，美联储加息预期大幅降温1.宏观重要消息及事件： 　　美国总统拜登就银行系统发表讲话，表示联邦存款保险公司已经控制了签名银行与硅谷银行的资产，纳税人不会承担任何损失，资金将来自保险基金费用；将要求国会和监管机构加强银行规则。 　　美国前财政部助理部长表示，美联储将不得不停止其高利率政策，因为该政策正在破坏金融部门的资产负债表。美国银行系统不安全，因为其五大银行的风险敞口是全球GDP的两倍。由于全球相互联系，美国银行业危机将蔓延到国外。 　　美联储利率掉期显示，最可能出现的情况

　研究结论 　　2023 年3 月6 日，俄罗斯媒体报道称，按照俄罗斯规模最大的证券交易机构——莫斯科交易所今年2 月的统计数据，人民币有史以来首次超过美元，成为该交易所月度交易量最大的货币。俄乌冲突爆发后，俄罗斯遭受到欧美国家的金融制裁，通过积极“去美元化”和寻求更稳健的替代货币，稳定国内的经济环境。继2022 年7 月莫斯科交易所人民币交易量首次超过欧元，本次人民币交易量又超美元，预示着人民币作为国际货币的地位将受到更多关注。 　　统计数据显示，莫斯科交易所2 月人民币交易量超过1.48 万亿卢布（约合196 亿美元），比

多品牌增速下滑，小熊表现抢眼。2月美的天猫销额同比增长1.80%，苏泊尔同比下降5.66%，九阳同比下降7.24%， 小熊同比增长20.38%，摩飞同比下降1.74% ；累计来看，1-2月美的天猫累计销额同比下降13.11%，苏泊尔同比下降17.10%，九阳同比下降20.38%，小熊同比增长5.22%，摩飞同比下降18.32%。 　　行业集中度下滑，小熊份额显著提升。2月CR5为25.19%，同比下降4.56pct，环比下降8.85pct；2月美的市占率9.31%，同比下降1.41pct；苏泊尔市占率7.96%，同比下降1.93pct；九阳市占率4.45%，同比下降1.17pct；小熊市占率2.82%，同比提升0.07pct；摩

摘要：在去年地方 土地出让收入下滑的背景下，各地政府对2023年两大财政账本的收支作何安排，全年3.8 万亿元地方政府专项债券如何发行、如何使用以及项目准备方面充不充分，本文将提供详实数据进行展开分析。 　　今年地方的财政安排总体上偏保守。我们整理了全国20 多个省份2023年预算草案中的数据，得到地方政府对今年一般公共预算收入（主体是税收和非税收入）的增长预期约为5.5%，支出预期和去年基本持平；对今年政府性基金收入 （主体是土地出让金收入）的增长预期约为2%，而支出预期是明显下降的。据我们测算，本年度中央加地方的广

　投资要点 　　事件：3月13日，十四届全国人大一次会议闭幕后，国务院总理李强回答中外记者提问。 　　核心观点：李强总理在回答记者提问时指出，新一届政府的工作，就是要把党的二十大擘画的宏伟蓝图变成美好现实；各级政府部门和公务人员，都要有服务意识、发展意识，特别是在履行审批、管理职能时，“不能光踩刹车、不踩油门”。我们认为，新一届政府会更加积极有为，更注重发展，推动经济增长的积极性会更高，民营经济、对外开放、乡村振兴等方面受到重点关注。年初以来我国经济复苏趋势较为明显，预计今年GDP增长会超过5%的预期目标

　　终端持续去库存，23 年纺织服装与服饰业有望迎来向上复苏拐点。当前纺织服装与服饰业利润总额处于低位，行业库存已经连续下降6 个月，属于典型的主动去库阶段。22 年行业固定资产投资完成额同比上升30.8%，下游服装业出口中枢上升，预计23 年即将迎来纺织服装与服饰业的向上复苏拐点。 　　终端服装消费复苏，预计二季度有望传导至数码印花设备端。根据央视网报道，23 年春节以来杭州服装批发市场订单进入供不应求状态。 　　终端需求上升将最先传导至墨水端，我们预计一季度数码印花使用的墨水出货量有望出现改善，墨水端复苏先行，随

　　北京时间3 月13 日周一（开市前）美联储、财政部和FDIC 联合出手，表示将为硅谷银行（SVB）储户全额兑付，并同时救助美国纽约Signature 银行。此外，美国加州First Republic 银行也陷入困境。如我们昨天在《硅谷银行破产会产生蝴蝶效应吗？》中讨论的，“国家信用”的应对窗口“以天计算”，且需要果断并迅速地重塑储户信心。历史上看，只有全额兑付才可能在短时间内达到这个目标。这么看，当地时间昨天的政策反应是及时且成本较低的，短期SVB 事件引发美国系统性金融风险显著下降。 　　但是，高利率环境下银行部门所面临的长期困境可

　　重整旗鼓，而今迈步从头越 　　公司召开战略新品发布会暨经销商大会，详细展示了产品中心、营销中心改革的阶段性成果，公司围绕发展策略配以强激励机制，战略定位清晰、组织改革逐步到位。当前视角下，我们判断立高正处在困境反转的起点，需求修复与成本改善是核心主线。外部需求复苏或支撑公司业绩边际向好，公司内部加大研发创新投入，助力老品迭代与新品开发，渠道融合进展顺利，经营机制有望进一步理顺；成本压力逐步缓解，随产能利用率提升，利润弹性或将显现。我们上调盈利预测，预计22-24 年EPS 0.98/1.96/2.80 元，参考可比公