前言：要在这场投资对赌游戏中赢多、输少，你就必须在知识上有优势，你要比对手知道得更多，这正是卓越投资人的优势所在。

行为经济学家塞勒

塞勒是一位不走寻常路的经济学家，他的书也不像传统经济学家那样，都是图表和生涩的概念，相反，他的书里讲述的都是普通人能看得懂的案例，总结的都是生动有趣的道理，以及他从生活细节里发现的脑洞大开的观察。

当然，还有他对经济学家们亲切友好的玩笑，读起来非常有趣。从中，你也可以获得传统经济学书里无法读到的对人性的洞察和理解，当然，也可以因此寻找到生财之道。

著名经济学家何帆老师，甚至从塞勒的书里，读到追校花的秘籍。

何帆在文章中写到------在学校的时候，校花是众多男生暗恋的对象。校花的周围有很多追求者，他们都要对校花的真实价值做出评估，然后报价，报价最高者胜出。那个把校花娶走的哥们，一定是付出代价最高的。这就是“赢者的诅咒”，标王一般都报价过高，往往付出惨重的代价。

那么即便如此，你还是暗恋校花，你该怎么做呢？

何帆给出了两个建议------

第一个是如果你非常狡猾，你可以让赢家先买走，然后做空赢家。你可以先让那个哥们把校花娶走，然后等他们过不下去了，再趁虚而入。但这是非常危险的策略，他本人强烈谴责这种不道德的行为。

第二个是，向校花的其他追求者灌输“赢者的诅咒”这个观念。让大家明白，越是竞争者多，越要谨慎求实，大家平心静气地谈谈，校花到底值不值得花那么高的代价去追。或许，大家就会改变当初的冲动想法，不去追校花了，然后，你就可以去追她了。

关于投资你需要知道的三点

一、胜率

胜率=成功的概率=成功的总次数/（成功的总次数+失败的总次数）。例如扔一个标准的硬币，你压正面，扔了100次，50次是正面，胜率就是50%。假如玩儿扔*子游戏，你压数字6，数学意义上的胜率是1/6。

二、赔率

赔率=获胜时的盈利/失败时的亏损。例如上面你扔*子押数字6，若每次下注两块钱，赢了净赚十块钱，输了亏掉两块钱，那么赔率就是10/2=5。再如你买了一只股票，预测其若上涨，幅度约为30%；若下跌，幅度约为-10%，那么赔率就是30%/10%=3。

这里容易混淆之处是，盈利的计算要扣除本金。因为有些国家和地区的足*票的“赔率”包含了本金，例如说是一赔5，这"5"里包含了你的本金"一"，所以赔率应该是"（5-1）=4"。

三、下注

下注是指根据过往信息和当前局面，对未来做出一个预测，并且据此投资总资金的比例。

所以，下注的单位应该是百分比，而不是金钱数量。例如，你听闻有位超级厉害的大佬在某牛B项目上下注100个亿，于是打算抄作业，把账户里的300万全押上去。

可是，超级厉害大佬的资金总量高达1000个亿，而且还能源源不断地募集资金。 就算你真的要抄作业，也应该抄该大佬的下注比例，也就是100/1000=1/10，所以你应该押30万。然而，仅仅知道这三个概念，只会让赌徒产生"我懂了"的错觉，导致刚学会狗刨的新手要去横渡长江的雄心。

大部分话题都停留在“胜率和赔率哪个更重要"这类定性讨论上，说来说去，全是计谋和道理。即使是有些专家，也没有理解"胜率、赔率、下注"之间的数*系，以至于对凯利公式关于"下注比例"的计算表示怀疑。

下面，我将给出一个直观的、量化的、整体的"胜率、赔率、下注"理解框架。

这个整体框架包括四个维度，和一个原点：一维是胜率；二维是期望值；三维是根据胜率和赔率所决定的下注比例；四维是根据过往的下注结果和更新后的信息，重新调整"胜率、赔率和下注"。

原点是人性

胜率

打一个比方来说。一个罐子里面装着100个球，有些是黑球，有些是红球。一个人从罐子里拿出来一个球，你猜它会是什么颜色？ 假如你对罐子里的黑红球分布一无所知，你怎么猜都没意义。 但是，如果你知道其中70个是红球，30个是黑球，这就会让你赢的概率大大超过输的概率。你当然会猜随机拿出的球可能是红色，你的胜率是70%。

用图形来表示，如下，是个一维的线段：

这是一个长度为10的线段，其中70%的部分为红色，30%的部分为黑色。（请横过来看数字）

这部分简单得出奇，但为了整个描述框架的完整性，请聪明的你耐心看下去。（聪明人请来走个神儿：如果让你连续猜100次，并且你已经知道了70%是红球，30%是黑球，那么，你应该连续100次都猜是红球，还是70次猜是红球，30次猜是黑球？为什么？）

对胜率的把握程度，属于"概率权"的一种。

你可能会说，投资又不是猜罐子里的球，只有上帝才知道那只股票明天会涨会跌，这个胜率谁说了算？没错，大多数"胜率"，就是靠"蒙"的。在"对赌"的场合，关键在与你比对手"蒙"得更准，就像两个人在森林里遇到狗熊，重点不是比狗熊跑得快，而是比另外一个人跑得快。

霍华德马克斯对此总结道：要在这场对赌游戏中赢多、输少，你就必须在知识上有优势，你要比对手知道得更多。这正是卓越投资人的优势所在——卓越投资人对未来的趋势比一般投资人知道得更多。

你即使知道概率，也无法"确定"知道未来具体会发生什么。你还是有30%的概率会输，并且不知道具体哪一次输，哪一次赢。对于投资这类"赌局"，理论上你只要有50.1%的优势，并且形成下注的连续性，就有机会实现接近于百分之百的收益。

这里的关键是：对未来趋势，你知道得比别人更多，即占有知识优势，就足以让你取得长期投资成功。

这就是所谓的洞见。

胜率，是用概率来做决策依据，也就是某种量化思维的大局观。然而，"追求做大概率正确的事情"，这句话百分之百正确吗？并非如此。就做事而言，也许是对的；就投资而言，还要看赔率。例如，下注于夺冠概率最大的巴西队，你未必能够赚钱。

期望值

在本文的这个框架里，二维不是赔率，而是期望值。再回到上面那个猜红球黑球的案例：你已经知道了70%是红球，并且已经选择了胜率高的红球。 这时，你的对手选了黑球。但他提了一个条件： 假如你赢了，他赔你20%； 假如他赢了，你赔他80%。你要不要和他对赌呢？

用图形来表示，如下，是二维的矩形：

如上，纵坐标是胜率，横坐标是赔率。（以下略去%）。你若获胜，收益是7020，如上图的橙色面积；你若失败，损失是3080，如上图的蓝色面积；期望值=预期收益预期损失=-1000，如上图的两个面积差。所以，对方给出的赔率，会让你即使拥有70%的胜率，期望值也是负数，也不值得参与这个赌局。

反过来想，对手即使胜率较低，如果有好的赔率，还是可以有正的期望值。所以，赔率必须结合胜率一起计算，才有意义。去讨论胜率和赔率谁更重要，就像讨论左脚和右脚哪个更重要一样。期望值的计算是通过面积，姑且称之为"二维"。

塔勒布曾经嘲讽索罗斯曾经的搭档罗杰斯连期望值都不懂。当然，鸟不懂飞行原理也会飞。但是，如果想要造一个飞行机器，最好懂点儿飞行原理。最厉害的投资者，本质上是一台赚钱机器。所以既要有直觉，也要懂飞行原理。为了实现这一点，让我们继续迈向三维世界。

下注

如前所述，即使你有90%的获胜概率，而且赔率也极高，算下来期望值也非常有吸引力，但是在随机性的作用下，你也可能落入那10%的失败区间里。俗称：“煮熟的*飞了”。现实中*一个人的钱包的，不是生猛的野*，更多的是“煮熟的*”。

说一个听起来很耳熟的故事吧：

你遇到一个发财机会，买入一只超牛的熟人介绍的股票，他身家好多亿，自己把钱全押进去了，万无一失。 你跟着杀进去，结果特别意外的事情发生了，概率极小，股票大跌。 煮熟的*飞了。

现实世界里，煮得多熟的*，都有可能再次飞起来，变成一只“黑*”。所以，聪明的玩家会在机会出现之时，通过计算，押上他们最佳的赌注。

一个人的成就大多取决于做决策，做选择，也就是分配资源。

股票黑马的寻找

华尔街流传最广的一句名言是“股市最难是选择”。股市投资成功的第一步是挑选获胜概率高的股票,否则等于在入市之前就已经输了。这一方面说明了选股的重要性,另一方面说明了选股的难度是非常大的,越是经验老到的投资者越是在这两点深有体会,在实际操作中选股所花的精力与时间更多。

想选一只稳妥的股票是非常不容易的,但多数投资者往往没有这个观念,有许多投资者经常是在几分钟之内就完成了选股任务,并很快就投入了实战应用,其结果显然是不言自明。老郑我把部分有多年操作经验的职业投资者寻找中长线骏马股的方法以及骑术介绍如下,希望能对中小投资者有所帮助。

一、重套出黑马

在沪深股市中,绝大多数黑马股的产生并不是机构事前的投资计划,而是由于投资机构的以往操作时机出了错,导致筹码因大盘原因重仓被套,一般情况下,中大盘子的或基本面普通 的小盘子个股易产生这种情况。如果某个品种出现了上述情况而现价位又在低位,该股容易成为黑马股。

东方明珠就是这种典型,该股在９４年、９５年因当时的万国重仓作庄被套,存在众多的转配股,后由于公司发生３２７事件与申银证券的合并,一直没有机会解套。今年网络股一直是机构投资者的重要预期题材,一旦出现大盘指数机会,有望成为翻倍品种,事实证明这种推断是正确的,该股在没有任何题材的情况下在９９年上涨数倍并导引出网络科技题材。

历史上四川长虹、世纪星源因为机构违规原因也出现过重套,后来成为黑马。目前盘中存在重套出黑马潜力的品种有仪征化纤,该股一直是某大主力在历史弱势时发动的低价股革命行情的龙头,并被重套,在上半年的行情中因存在与当时万国证券类似的原因,一直没有太好表现,可能会配合低价国企大盘股的政策扶持题材,在８、９月的行情中成为大盘的主流领涨股。

二、题材出黑马

每年当中都会有一两个重大社会事件,这种情况一般会引起职业主力的重视并加以利用,例如９７年香港回归前的深圳房地产股行情,今年底的澳门回归也是一重大历史事件,虽然发生整体板块上扬行情的可能性不大,但产生少量黑马股的动能却是绰绰有余。

三、低市值个股出黑马

低价小盘股由于流通市值小,大资金持有后股价可控性强,往往会成为职业机构的重要赚钱工具,判断此类股的方法是个股的流通总市值低,市场形象一般,但又出现主力重仓迹象。根据我们自己可以做的复盘总结与综合ＯＢＶ指标，根据中线技术决定买点,进入长线后守马待跑,而不要轻易出局,这样成功的概率大。需要注意的是,主力在运作这类强庄股票时一定去诱导跟风者产生错误的想法与举动。为了保持较好的心态,投资者不应全部满仓这类股票,否则会心理压力太大。

四、优异基本面出黑马

价格相对较低的、基本面良好的个股会因成长性有长线资金不断注入,股价大涨小回,易引起投资机构与大券商的兴趣。通过集中职业机构的看法,上海建工、葛洲坝、深圳机场、华东电子、东阿阿胶的基本面无疑是极为突出的,其中前两者尚处于股价低位区域,应重点关注,但不要提前进入,这样会使得大主力建仓时间加长,但一旦给出中线技术与量能买入信号,则潜力无穷,应重仓出击,这类股票的突出特点就是“不鸣则已,一鸣惊人”,并且爆发力好。

对于已经有一定升幅的深圳机场,潜力主要在送股的抢权与填权的操作上,华东电子与东阿阿胶的的科技概念与生物制药概念的实质性在本板块中是异常突出的,并且股价尚未有较大扬升,其潜力与想象力是无穷的,应在其成交量明显放大之时介入。不要在无量时盲目买进,那样只会使得正处于吸纳阶段的机构延长压低股价的时间,甚至于震仓洗盘。

五、次新庄股容易出黑马

多数开新庄的机构在选择目标时,首要考虑的就是具备股本扩张潜力的次新股,目前美尔雅、峨嵋山、法尔胜、丰原生化已有庄家动作,这类股只适合在大盘出现一定跌幅时,在低点中线介入较为合适,因为有庄的次新股的涨跌速度通常比大盘快,选择介入的时机不好容易使心态不稳。

总体而言,决定实战操作的优先次序都是基本面胜过技术面,机构面胜过基本面,筹码的集中需要量能的明显放大与足够时间震荡的累积,这是我们发现大涨幅潜力股的基本原则。如果读者需要重点盘面研究的话。进一步讲究速度的话,在杭钢股份的中报没有公布之前,蕴含的短线爆发价值也不可小视,其庄家的运作习惯就是突然旱地拔葱。

“三高”理论