【投资干货】一位基金经理眼中的技术分析

【投资干货】一位基金经理眼中的技术分析

今天来点干货，是一位基金经理写的关于对技术分析的理解。

证券投资的领域里也有占星术，那就是技术分析。

大学里证券投资分析这门课程的教课书里说：西方发达的资本市场经历了很多阶段，最终价值投资、基本面分析逐渐成为了主流，而技术分析已经被证明是无效的，成为了投资领域的占星术。我们绝大多数从业人员也一直是这样被教育的。但是，干了这行很多年之后，我才发现并不是这么一会事儿。即使到了今天，老外搞技术分析的人也很多，就连高盛这样的顶级投行都有专门的技术分析师，人家可是正儿八经出报告的！而国内正规机构由于长期教育的*，都羞于提及技术分析，明明是看图推的股票，非要找点基本面的理由来粉饰报告，这也阻碍了对这些方法的普及和教育。

对于技术分析，我并不是专家，以后如果有机会可以请精通各种雕虫小技的季叔叔给你系统的讲讲，我就说说自己的粗浅认识吧。技术分析的要素包括：价格、时间、成交量。其中价格和时间构成了股价走势的二维时空，而成交量我更愿意把它看作是价格的一种投影。不同技术分析方法的出发点都从这三个要素开始。我们就先来看看价格这个要素。

从价格出发，最简单的技术分析就是均线系统。当股价持续上涨时，最新的价格肯定是高于过去一段时间的平均价格的。所以可以把股价高于某均线定义为上升趋势，低于某均线定义为下降趋势。按照经验总结，有人把30日均线定义为牛熊线，股价涨过30日线就买入，跌破30日线就卖出，从回溯统计来看也能获得很好的回报。但是，这种策略在振荡市中会频繁转向，反复打脸，而且不同性质的股票也呈现不同的经验特征。

比如，股价弹性较大的小盘股就不那么适合30天的经验，因为它股价变得太快，有时候会远远甩开30天线，再等它回过头来反向突破才操作的话，基本上就坐过山车了。所以就需要更敏感的扑捉信号——缩短均线的天数。但过于敏感又会导致转向次数明显增加，最终难以覆盖交易成本。为了克服这些困局，我们可以引入更多的均线，形成系统，一般常用的包括5、10、20、30、60、120、240日线。时间越短的均线越敏感，当短期线突破长期线时就叫做金叉，和前面说的股价突破均线是一个道理，都表示趋势向上。

均线系统除了用于判断趋势外，还有个很重要的作用是判断支撑位和压力位。均线其实就是过去多少天的平均交易成本，当股价回落触碰均线时，表示大家基本都没赚钱，获利了结的动力减弱，因此更有可能在这里止跌反转。一般牛股在上涨过程中都是回调不破5、10日均线的，而120日线和240日线又叫做半年线和年线，反映的是半年和一年时间内的平均成本，因此是长期的重要支撑。

但是，均线系统采取的是简单的算术平均法，这种方法存在异常值进出影响、有限记忆等问题。于是更进化的指标——MACD就诞生了。MACD采用了“指数平滑移动平均”的方法来计算均线，这种计算方法暗含着高深的行为学内涵。它有两个特点，一是时间越近的数据权重越高；二是过去的数据权重会越来越小，但永远不会完全消除。这种方法更好的反映了人脑的特征：我们会更重视当前，并慢慢遗忘过去。而记忆会减退，但永不消失，也符合混沌学的观点。想想看是不是这样，大多数人在买入马上被套后，即使亏损不多也不愿意止损，但时间长了即使亏损幅度很大了，割起肉来也好像无所谓了。同时也确实有很多散户是永久记忆的，不解套就干脆不看，坚决不卖。

采用移动平均法计算的两条均线数值相减后得到了MACD体系里的第一个指标DIFF，这和我们看均线系统中短期线上穿长期线是一样的思路，DIFF大于0就是上穿，趋势看涨，反之亦然。而如果把DIFF再平滑移动平均一遍，相减就得到了MACD。形象一点说，DIFF就像是物理学里的加速度，而MACD就是加速度的加速度。你看人家物理学都发展到量子理论阶段了，我们还在经典力学的概念性内容里混，你说LOW不LOW？所以说金融学里都是看上去复杂的骗人玩意儿，整个金融学都这样，智商太低才学经济，更低学金融。比如诺贝尔奖得主萨缪尔森，垄断了大学里经济学课程的绝大部分，其实就是学物理学不好，想想还是经济学好混，换了专业后各种碾压商学院傻瓜的智商，一把成了大牛。你以后好好学数学和物理，完了随便骗金融专业的傻瓜。

扯远了，我们言归正传。除了运用价格中的收盘价外，有的技术分析也进一步关注了更多类型的价格信号，比如日内的最高价、最低价、开盘价等。比较常见的比如KDJ指标，它就是用收盘价处于当日最高价和最低价之间的具体分位来定义走势的强弱，然后采用类似移动平均的方法加权平滑处理的结果。应用方法也和均线一样，权重设置更敏感的K线上穿相对不敏感的D线时买入。这个系统的优点是它完全以股价的日内运行来判断强弱，和一般关注的涨跌无关，所以算是一个*的指标（用多个指标共同判断时，一定要使用相互*的指标，否则达不到交叉验证的效果）。但缺点是价格分位并不能完全反映市场的强弱情绪，实践看来正确率也不高。

不知道你注意到没有，我们谈到的几种技术分析指标都是使用快速线与慢速线交叉的方式来判断买卖时点。事实上这种类似于物理学里测量加速度的方法是绝大多数趋势性指标共同采用的方法。但这种方法从本质上来说是后验的、右侧的方法。只有股价一天比一天高，快速线才会越来越快，并最终超越慢速线。也就是先发生了股价上涨，经过了一个过程指标才发出买卖信号。这个过程取决于你设置的敏感程度（一般就是日期的长短）。敏感度太高，就会反复变化，把你折腾死；敏感度太低，又会需要很长时间才确认趋势，错过最好的交易时点。特别是对大资金，需要更多的时间完成仓位调整，就更需要找到左侧的、或者是能够稍微提前一点的信号了。