事件概述：4 月27 日，公司发布2023 年一季报，一季度实现营收1.90 亿元，同比增长5.4%，环比下降17.4%，实现归母净利润0.29 亿元，同比增长21.7%，环比下降3.2%。实现扣非后归母净利润0.24 亿元，同比增长10.5%。
23Q1 海外巨头CAPEX 有所波动，巨头同时强调在AI 领域的持续投入：
根据海外云巨头季报情况，23Q1 亚马逊/谷歌/微软/Meta 的CAPEX 合计约339亿美元，同比下降4.4%，环比下降14.1%。具体来看，亚马逊/谷歌/微软/Meta的CAPEX 同比分别变化-5.0%/-35.7%/23.7%/25.8%，其中谷歌由于22Q1 在办公设施的较大投入导致基数较大，因而23Q1 同比下降较多。亚马逊/谷歌/微软/Meta 的CAPEX 环比分别变化-14.4%/-17.2%/5.3%/-24.3%。展望2023 年全年，亚马逊预计CAPEX 低于22 年，谷歌和微软预计CAPEX 增长，Meta 仍维持前期300~330 亿美元的指引。此外，各大巨头也强调了在AI 领域的持续投入。
23Q1 业绩符合预期，公司实现稳健增长：公司聚焦海外数通市场，2020~2022 年海外营收占比均在八成以上（分别为81.2%/80.6%/83.7%）。
23Q1 虽然海外数通市场需求有所波动，但公司营收和归母净利润仍然分别实现了5.40%和21.73%的增长。另外，归母净利润也部分受益于公司部分定期存款到期所带来的利息收入同比增加，财务费用从去年同期的179 万元变化至23Q1的-310 万元。
持续完善数通领域产品矩阵，未来有望充分受益于AI 火热所带来的数通产品需求增长：公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，在光纤连接器领域竞争优势显著。在此基础上，公司近年来持续丰富数通产品矩阵，打造无源+有源全面布局，未来有望充分受益于AI 火热所带来的数通产品需求增长。无源方面，依托公司在光纤连接器领域的技术优势，公司突破了光纤柔性板量产的核心技术，进一步完善了高密度光互联产品的布局，当前静待下游需求放量。有源方面，公司产品主要涵盖了有源线缆AOC、高速线缆DAC、10G/25G/40G/100G/200G/400G 光模块，根据公司公告，当前公司400G 光模块有少量出货，800G光模块处于产品测试中。
投资建议：我们预计公司23-25 年的归母净利润分别为2.20/2.70/3.48 亿元，对应PE 倍数为26/21/17X。公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，在光纤连接器领域竞争优势显著。在此基础上，公司近年来持续完善数通领域产品矩阵，加速光模块、光纤柔性板等关键产品的布局，未来有望充分受益于AI 需求增长对数通产品需求的拉动，公司成长动力十足。维持“推荐”评级。
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