基金专题报告：北交所：下一个掘金场？

　　掘金北交所，把握新机遇

    　　新三板自2013 年正式运营以来，通过不断的改革探索，已发展成为资本市场服务中小企业的重要平台。精选层设立后，吸引了一批“小而美”的优质中小企业挂牌交易，也为进一步深化改革、设立证券交易所打下了坚实的企业基础、市场基础和制度基础。

    　　北京证券交易所总体平移了精选层各项基础制度，维持新三板基础层、创新层与北交所“层层递进”的市场结构。北交所在定位与制度等方面与沪深交易所市场有较大差异，可形成错位发展、功能互补的格局。

    　　专精特新企业聚集北交所，企业活力足。北交所作为中小创新企业的主阵地，“专精特新”企业占比高于上交所和深交所。截至2023 年4 月28 日，北交所上市企业中专精特新企业数量占比41.88%，专精特新企业市值占比38.86%，均显著高于上交所、深交所。根据2022 年年报数据，北交所191家上市企业共实现营业收入1501.91 亿元，平均实现营业收入7.86 亿元，同比增长22.1%；共实现净利润138.11 亿元，平均实现净利润7230.81 万元，同比增长12.17%，盈利面达92.15%，其中44 家公司增幅超过30%，22家公司净利润超过1 亿元，42 家公司连续三年实现利润正增长。

    　　北交所研发强度高，助力高水平科技自立自强。根据北交所官方数据显示，2022 年北交所公司持续加大研发投入，研发支出共计67 亿元，同比增长18.03%，平均研发强度4.46%，平均研发强度约是A 股的2 倍。2022 年北交所上市公司新增专利2655 项，其中发明专利572 项，平均每1 亿元研发支出能产生39.63 项专利，8.54 项发明专利。

    　　新三板经营稳健，更多优质中小企业选择新三板，北交所优质“后备军”队伍不断扩充。截至2023 年4 月28 日，新三板中有6187 家公司披露了2022 年年报，按期披露率为95.16%。2022 年，新三板挂牌公司共实现营业收入1.49 万亿元，净利润527.73 亿元，近七成的公司实现盈利；平均研发强度为3.63%，同比提升0.09pct，其中，1276 家公司研发强度超过10%，同比增长8.78%，研发强度有所提升。北交所引领带动效应逐步释放，截至2023 年4 月28 日，新三板共有689 家专精特新“小巨人”企业，较去年同期增长了358 家；有443 家新三板挂牌公司处于筹备北交所上市阶段，相较于上年增长了10.20%。筹备北交所上市的企业主要集中在高端设备制造、信息化服务、医药制造等行业，近两年净利润平均复合增长率达17.20%，平均研发费用为1729.53 万元。

    　　北证50 成份指数投资价值

    　　北证50 成份指数（简称“北证50”）由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50 只上市公司证券组成，以综合反映市场整体表现，是首个表征北交所整体表现的指数。北证50 指数成份股大多为小微市值股票，且“专精特新”类别企业占比相对其它宽基指数更高，符合北交所市场定位；成份股在2022 年实现营收和净利的双增长，企业发展韧性足。当前北证50指数估值较低，后市或有望迎来估值修复。

    　　博时北证50 成份指数型发起式证券投资基金（基金代码：“018128（A 类）、018129（C 类）”）于2023 年5 月8 日发行，跟踪北证50 成份指数，敬请关注。

    　　风险提示：本报告基于指数历史数据分析，市场环境、政策变动等因素皆可能使得指数投资价值分析失效。