绿盟科技(300369)：营收实现平稳增长新兴业务快速成长

公司于2023 年4 月27 日收盘后发布《2022 年年度报告》、《2023 年第一季度报告》。

    　　点评：

    　　营业收入实现平稳增长，新兴业务多点发力

    　　2022 年，公司实现营业收入26.29 亿元，同比增长0.76%；实现归母净利润2836.55 万元，同比下降91.77%；实现扣非归母净利润1092.71 万元，同比下降95.37%。毛利率为62.28%，同比提高0.89pct。在数据安全领域，依托数据安全运营和隐私计算等核心能力，实现了45%的业务增长，相关产品订单总量达到2.52 亿元，全资子公司亿赛通数据安全核心领域的业务增长高达50.14%。云安全领域相关产品与服务同比增长超过75%，订单总量3.97 亿元，已经是公司收入的重要组成部分。工业互联网领域业务增长明显，订单金额约7800 万元，同比增长22.30%。2023 年第一季度，公司实现收入3.29 亿元，同比增长0.77%；实现归母净利润-1.81 亿元。

    　　增强安全自主可控能力，多领域市场排名领先公司始终坚持安全研究，全面布局网络安全、终端安全、应用安全、数据安全和安全管理等多个网络安全领域，获得客户广泛认可。公司持续加大安全可控先进技术研究，提升国产基础软硬件规模化应用水平，增强安全自主可控能力。公司2022 年新发布21 个信创产品型号，新增海光3250 和5280等CPU 适配，与生态合作厂商完成互认证80 余份。根据安全牛发布的《中国网络安全行业全景图（第九版）》，公司覆盖了13 个一级安全分类，60 个二级安全分类，是90%以上细分领域的代表性厂商。

    　　坚持全场景的安全技术创新，云安全领域优势明显公司坚持安全技术创新，重点布局云计算、大数据、物联网、工业互联网、信息技术应用创新等。公司发布T-ONE CLOUD 云化战略，连续三年（2020-2022）入选Gartner 《Hype Cycle for ICT in China》报告。公司的24 款云安全产品和服务入选中国信通院《云安全全景图2.0》七大领域；在赛迪《2021-2022 年中国云安全市场研究年度报告》的云安全、云计算安全和安全云服务市场全部排名第二；是入选Frost ＆Sullivan《Frost Radar：CloudnativeProtection Platforms》的唯一国内厂商。公司牵头成立CSA CGR 云安全联盟大中华区云原生安全工作组，致力于推动云原生安全标准体系建设，牵头编制的《云原生应用安全技术标准》，荣获CSA 优秀项目奖。

    　　盈利预测与投资建议

    　　随着数字中国战略的推进，公司持续创新网络安全产品与解决方案，“绿盟科技+合作伙伴”的联合拓展模式成效显著，未来成长空间广阔。预测公司2023-2025 年的营业收入为31.25、36.51、41.91 亿元，归母净利润为3.11、4.35、5.76 亿元，EPS 为0.39、0.55、0.72 元/股，对应PE 为30.33、21.67、16.38 倍。考虑到公司未来的成长性和行业的估值水平，给予公司2023 年45 倍目标PE，对应的目标价为17.55 元。维持“买入”评级。