据第一商用车网报道，2023 年4 月，我国重卡市场销售各类车型约8 万辆，同比+83%，环比-31%，环比下降为正常季节性因素，看好重卡板块的持续复苏。中长期来看，在重卡更新替换周期到来+国四淘汰+出口快速增长等利好因素支撑下，重卡行业大周期维度的拐点已至。看好当下重卡板块的投资机会，重点推荐：中集车辆、中国重汽A/H 等。
4 月销量环比下降为正常季节性因素，看好重卡板块的持续复苏。根据第一商用车网报道，2023 年4 月，我国重卡市场销售各类车型约8 万辆（开票口径），同比+83%，环比-31%，4 月销量的环比下降系正常的季节性因素。分企业看，中国重汽/一汽解放/东风公司/陕汽集团/福田汽车分别销售1.8/1.7/1.4/1.35/0.92万辆，分别同比+44%/+317%/+54%/+79%/+112%，中国重汽集团的市场份额仍稳居第一。重卡行业2023 年1-4 月实现销量32.1 万辆，同比+16.7%，行业销量提升受益于物流行业需求的恢复，以及车辆在疫情后集中的更新替换，看好重卡板块的持续复苏。
Q1 重卡行业盈利能力恢复的高确定性得到印证，全年业绩有望实现超预期增长。我们统计了15 家A+H 股上市的商用车公司，剔除2021 至2022 年期间存在单季大额亏损的公司（如江淮汽车、华菱星马等）之后，行业2023Q1 总计收入881 亿元，同比+20.6%，环比-0.5%；合计贡献归母利润29 亿元，同比+111.6%，环比+16.3%。2023Q1 伴随着销量的提升，行业规模效应明显恢复，叠加原材料价格的相对下降及行业终端价格的平稳，重卡行业盈利能力恢复的高确定性得到印证。在经济逐渐恢复、基建潜在开工、物流恢复、出口高增长等利好因素加持下，2023 年全年重卡行业业绩可见度提升，有望实现超预期增长。
中长期看，预计行业增长的驱动因素仍将持续，新能源重卡或将成为下一个成长赛道。我们认为重卡需求有望得到明显恢复，主要有以下四点驱动力：①重卡更新迭代周期约7-8 年左右。2016Q4 到2021Q2 是上一轮重卡销量的牛市。我们预计2023 年及以后，置换需求有望随上轮行业牛市中售出车辆的增加而增加，从而带动重卡行业逐步复苏。②15 部门联合发文：《柴油货车污染治理攻坚行动方案》（以下简称《国四淘汰行动方案》），加码柴油货车污染治理。且国家颁布建材、有色等行业碳达峰实施方案，加快淘汰老旧国四车辆。③2023 年Q1出口销量达6.4 万辆，同比+90%。④行业终端需求有望受益于经济恢复、物流回暖、基建加码、地产纾困等多重利好。此外，重卡行业当前新能源渗透率仍相对较低，在中国“3060”碳中和计划、欧洲2035 年停售燃油车等政策因素的影响下，重卡新能源化的速度有望加快，新能源重卡或将迎来较快增长，成为下一个成长赛道。
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