工程机械仍处于底部盘整，拐点渐近。据工程机械工业协会数据，2023Q1挖掘机内销和出口合计5.75 万台，同比-25.53%；其中，国内销量2.88万台，同比-44.44%，出口2.86 万台，同比+13.26%。单2023 年3 月份来看，挖掘机销量为2.56 万台，同比-31.03%；其中，国内销量1.39万台，同比-47.66%，出口1.17 万台，同比+10.92%。出口处于增长态势，但是内销受景气度下行、地产低迷、下游项目资金面紧张、开口小时数复苏放缓等影响，今年3 月内销压力仍然较大。2023Q1 房屋新开工面积累计值约2.41 亿平方米，同比-19.20%，100 大中城市成交土地占地面积约1.72 亿平方米，同比+2.57%。单2023 年3 月份来看，房屋新开工面积约1.06 亿平方米，同比-29.03%，100 大中城市成交土地占地面积约6605.96 万平方米，同比+4.52%。按照工程机械7-8 年的更新替换周期，明年到后年工程机械国内市场将迎来新一轮向上周期，叠加出口景气度持续，工程机械的拐点渐近。
业绩：营业收入连续3 个季度正增长，归母净利润增速转正。2023Q1 主要工程机械企业实现营业收入合计为644.83 亿元，同比增长5.23%，体现为略增的趋势，连续3 个季度实现同比正增长；归母净利润合计为49.72 亿元，同比增长3.02%，增速转正。其中，三一重工2023Q1 营业收入179.97 亿元，同比下滑11.25%，归母净利润15.12 亿元，同比下滑4.92%。2023年经济复苏，全球工矿投资回暖，我国与一带一路沿线国家合作加深，公司国际化战略有望兑现，出口预计将持续景气，冲抵国内下行周期。此外，公司挖机连续12 年蝉联国内销冠，预计在2024-2025 年开启的工程机械更新周期有望迎来业绩向上的拐点。
盈利能力：原材料涨价和规模效应下降的压力缓解，盈利能力处于修复通道。
2023Q1 主要工程机械企业毛利率为25.88%，同比+3.08pct；净利率为8.21%，同比-0.52pct。数据体现为毛利率提升、净利率基本持平，我们认为主要原因是原材料价格缓解、同时行业下行周期背景下的费用刚性所致。
投资建议：建议关注迈向全球的工程机械龙头【三一重工】；国际化和多元化布局加速推进的核心上游零部件厂商【恒立液压】；深化改革，基本面向好的【徐工机械】；多元化布局顺畅，新兴业务板块高增长的【中联重科】。
查看资料
收藏
顶 
踩 
