投资要点
A 股超半数公司2022 年营收同比增长，一季度营收增长公司超三成。截至2023年5 月8 日，A 股半导体上市公司共137 家（根据Wind 分类，扩充3 家EDA厂商），其中86 家公司2022 年营业收入较上年同期有所增长，占比为62.77%；从细分领域看半导体设备、半导体材料、EDA 软件、数字芯片设计、模拟芯片设计、集成电路制造、集成电路封测、分立器件等领域2022 年营业收入较上年同期有所增长公司数目分别为16/11/3/21/13/3/6/13，占各领域公司总数比例为100.00%/64.71%/100.00%/55.26%/44.83%/75.00%/50.00%/72.22%。2023 年第一季度47 家上市公司营业收入较上年同期有所增长，占比为34.31%；从细分领域分析，半导体设备、半导体材料、EDA 软件、数字芯片设计、模拟芯片设计、集成电路制造、集成电路封测、分立器件等领域2023Q1 营业收入较上年同期有所增长公司数目分别为9/7/3/12/5/1/3/7，占各领域公司综述比例为56.25%/41.18%/100.00%/31.58%/17.24%/25.00%/25.00%/38.89% 。综上所述，2022 年半导体设备及EDA 软件所有上市公司实现全年增长；2023Q1 仅EDA 软件所有上市公司实现较上年同期有所增长。
功率半导体：英飞凌全年营收破百亿欧元，意法半导体营收再创新高。2022 财年英飞凌汽车与工业控制细分市场收入显著提高，汽车业务与电源及传感器业务构成，占比分别为45%、29%。2022 年全年意法半导体营收合计161.28 亿美元，同比上升26.39%，其中汽车与分立器件为主要营收贡献者，占总营收比例为43%。国内15 家功率半导体厂商中，2022 年仅银河微电、华微电子及派瑞股份全年营收较去年同期有所下降，2023Q1 半数厂商营收较去年同期上升。汽车电子与工业控制有望为2023 年主要增长领域，2035 年功率半导体规模有望接近7,000 亿（富士经济）。
存储：2022 年海外半导体龙头营收增速放缓，2023Q1 出现明显下降。2023Q1SK海力士营收264.58 亿人民币，同比下降58.14%。2023 财年H1 美光营业收入为77.78 亿美元，同比下降49.73%。2021 年国内存储厂商业绩达到相对顶点，2022 年国内存储增速呈下降趋势。2022 年东芯股份、佰维存储、江波龙、兆易创新营收分别为11.46/28.92/83.3/48.26 亿元， 同比增长分别为1.03%/18.67%/-14.55%/-11.47%。2023 年DRAM 位需求预计增长5%以上，NAND 位需求预计增长10%以上（美光、SK 海力士）。
射频：海外龙头业绩再创新高，思佳讯营收增速放缓。2022 财年博通营业收入有较大幅度增长，营业收入为332.03 亿美元，同比增长20.96%；2023 财年第一季度公司营收89.15 亿美元，同比增长15.69%。思佳讯2022 全年营业收入明显放缓，2023Q1 业绩出现下滑，其2022 全年营收为53.05 亿美元，同比增长3.84%；2023Q1 营业收入为11.53 亿美元，同比下降13.69%。下游智能手机市场消费需求疲软，短期内对国*频公司经营业绩造成一定压力。2022 年卓胜微营业收入为36.77 亿元，同比下降20.63%；2022 年唯捷创芯营业收入为22.88 亿元，同比下降34.79%。消费电子回暖将带动射频市场规模增长，2025年全球移动射频前端市场规模有望达到254 亿美元（Yole）。
模拟：海外龙头业绩增速下滑，汽车电子为主要收入贡献市场。2023Q1 德州仪器营收43.79 亿美元，同比下降10.72%，主要是除汽车电子，其余终端疲软所致，二季度预计依旧处于去库存阶段。2023 财年第一季度ADI 营业收入为32.50亿美元，同比增长21.09%，其中工业与汽车为主要营收领域，占总营收比例分别为52.01%及22.10%。汽车电动化、智能化使得单车对电源管理芯片和信号链芯片需求量大幅增长，全球模拟芯片有望突破千亿美元（Frost & Sullivan）。
CPU&GPU：英伟达及AMD 业绩增速放缓，数据中心及汽车领域有望为2023年增长点。2023 财年英伟达营业收入为269.74 亿美元，同比增长0.22%，其中数据中心及汽车业务增长迅速，较去年同期增长分别为41.38%及59.54%。
22022 年AMD 实现营收236.01 亿美元，同比增长43.61%，增速下降24.72pcts。
随着ChatGPT 热潮席卷全球、AIGC 持续快速发展背景下，大量企业和机构投入类似ChatGPT 乃至功能更强大模型研发，将带动CPU&GPU 市场需求。
晶圆代工：台积电龙头地位稳固，联电、中芯国际产能利用率出现下滑。台积电2022 年营业收入为5,096.02 亿元，同比增长42.44%， 2023Q1 台积电营收1,144.93 亿元，同比增长仅3.58%。联电自2022 年第四季度起，产能利用率出现下滑，2022Q4 产能利用率为90%，第四季度平均每月生产84.8 万片晶圆（8 寸等效）。中芯国际自2022 年第一季度起，产能利用率出现下滑，2022Q4产能利用率下滑至79.50%，第四季度平均每月生产71.4 万片晶圆（8 寸等效）。
封测：2022 年封测领域公司业绩再创新高，先进封装有望成为新增长引擎。日月光封测业务2022 年营收为837.77 亿元，同比增长11.16%；2023 年第一季度营业收入为165.04 亿元，同比下降12.74%。安靠2022 年营收为490.79 亿元，同比增长15.52%；2023 年第一季度营业收入为101.87 亿元，同比下降8.33%。先进封装的出现，使业界看到通过封装技术推动芯片高密度集成、性能提升、体积微型化和成本下降巨大潜力，2026 年先进封装市场规模有望达到475亿美元（Yole）。
2023 第二季度中，功率、模拟龙头公司指引明显高于去年同期。考虑到半导体领域各龙头垄断地位，根据各细分领域龙头业绩指引可得出相应领域市场景气度。根据指引，功率半导体、模拟市场有望超去年同期：功率半导体领域中，英飞凌表明2023 财年其营收在159-165 亿欧元之间，2023 财年第三季度营收预计为40 亿欧元，皆高于去年同期；意法半导体营收预计为42.8 亿美元，较去年同期有所上升。模拟领域中，德州仪器2023Q2 营收预计在41.7-45.3 亿美元之间，2023 财年第二季度ADI 营收31-33 亿美元之间，较去年同期皆有所上升。
投资建议：建议关注科研创新能力突出，产品性能出色，供应链管控能力强的各半导体板块龙头企业
风险提示：下游需求复苏低于预期；去库存效果低于预期；系统性风险
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