公司发布2022 年年报，全年业绩稳健增长，转型智能电动平台型企业。2022年全年公司实现营收56.38 亿元，同比+25.61%，归母净利润3.8 亿元，同比+27.4%，毛利率为22.1%，净利率为6.82%，2022 年公司的营收和净利润均实现稳健增长，我们判断主要由于公司在智能电动赛道上的全面布局，汽车电子与精密铸造业务实现放量。

    　　2022Q4 公司营收与净利润均创近五年单季度新高。分单季度看，2022Q4公司实现营收16.29 亿元，同比+20.04%，环比+6.98%，归母净利润1.13亿元，同比+25.39%，环比+8.68%，公司Q4 营收与净利润均创近五年单季度新高；毛利率为22.46%，环比-0.22pct，净利率为6.96%，环比+0.11pct，公司Q4 盈利能力基本持平。

    　　公司发布2023 年一季报，2023Q1 公司业绩环比下滑，盈利能力有所回落。

    　　分单季度看，2023Q1 公司实现营收13.15 亿元，同比+9.63%，环比-19.27%，归母净利润0.78 亿元，同比+12.1%，环比-31.62%，公司23Q1 营收和净利润均出现环比下滑；毛利率为22.32%，环比-0.14pct，净利率为5.89%，环比-1.06pct，盈利能力环比有所回落，我们认为Q1 公司业绩环比下滑主要受春节等季节性因素影响。

    　　公司聚焦高景气的智能化与轻量化赛道，产品品类持续拓展，客户结构持续优化，定增获批有望助力公司后续发展。在产品品类方面，公司以汽车电子和精密压铸双轮驱动，产品品类持续拓展，汽车电子业务中智能座舱域控、数字声学系统、自动泊车、数字钥匙等多类新产品量产并承接较多的新定点项目，屏显示类、液晶仪表、HUD、车载无线充电等出货量同比大幅增长；精密压铸方面，新能源三电系统、热管理系统和汽车电子零部件等新应用领域的项目不断增加，多个高难度、高精度产品相继量产，产品类别从小件逐步向中大件延伸。在技术研发方面，公司创新产品研发持续推进落地，如AR-HUD 技术路线不断丰富，双焦面 AR-HUD 产品获得定点项目，电子外后视镜第二代产品集成 ADAS 功能，获得定点项目等。在客户结构方面，公司持续突破合资、新势力和国际车企客户，客户结构持续优化。在融资方面，公司非公开发行 A 股股票申请已于2022 年底获得中国证监会核准批复，我们认为本次募资能够有效增强公司核心竞争力，助力公司长远发展。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为5.06/7.02/9.07 亿元，EPS 分别为1.06/1.47/1.90 元，参考同行业公司估值水平，考虑到HUD 等汽车电子创新产品具有高成长性，给予其2023 年30-35倍PE，对应合理价值区间为31.80-37.10 元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

    风险提示。汽车行业景气度下行；原材料价格大幅波动；电子产品价格下降的风险；新客户项目进度不达预期；新业务技术研发及客户开拓不达预期。