海上风电：拨云见日曙光已现产业链景气度有望加速向上

    在2021 年底中国海上风电抢装结束后的一年多来，尽管行业已经实现了全面平价，各种偶发因素导致海上风电的发展进度未能达到市场预期。不过近期我们观察到国内多地海风项目即将进入开工状态，合计规模在20GW+，有望在2H23 进入饱满建设状态。同时，中期来看国内深远海海风发展和海外海风订单外溢也有望给产业链带来积极拉动。

    在海上风电行业景气度有望加速向上的背景下，建议关注：1）长期成长性好、盈利能力和格局稳定的海缆环节中的东方电缆；2）出货量提升趋势确立，有望迎来新签海风订单加工费修复的塔筒和海风风机基础环节的海力风电、天顺风能、泰胜风能（未覆盖）、天能重工（未覆盖）；3）生产交付节奏饱满、售价稳定、海上产品溢价有望持续，同时受益于原材料成本改善的风机零部件环节的日月股份、金雷股份、广大特材（未覆盖）；4）短期陆风盈利承压但海风盈利较好，长期空间被低估的整机环节的明阳智能、运达股份、金风科技、三一重能（未覆盖）。

    理由

    海风平价后多地项目建设进度不佳，但大量项目即将开工，2H23 行业有望进入饱满建设状态。平价后以江苏和广东阳江区域为代表的高质量海风项目建设进度不佳，其他区域开工的项目基本为离岸近、水浅的项目，且开工规模较为一般，给产业链带来一定价格压力。近期我们观察到广东阳江等地此前延后的项目，已经进入即将开工的阶段，另有较多其他区域基本完成前期手续的项目准备开工，合计规模在20GW+，我们预计2H23 海风行业有望进入饱满建设状态，同时给行业带来饱满订单拉动。

    中期展望：国内深远海海风发展和海外海风订单外溢有望给产业链带来积极拉动。我们认为专属经济区海域海上风电的开发是长期趋势，推进后短期有望释放200GW+海风资源。另一方面，伴随海外海上风电有望自2025 年起进入10GW以上体量新增装机的高速增长阶段，海外当地已有产能及潜在的扩产释放可能较难满足当地需求端的提升，我们预计国内海风产业链有望迎来出口加速期，风机基础及海缆环节有望实现出口订单的兑现加速。

    估值与建议

    我们维持覆盖公司的盈利预测和目标价不变。

    风险

    海风项目建设进度不及预期，海风资源释放节奏不及预期，行业竞争加剧。