赛意信息(300687)2022年报及2023一季报点评：现金流持续复苏仍在路上

　事件描述

    　　公司发布2022年报及2023一季报，2022全年公司实现营收22.71亿元，同比增长17.37%，实现归母净利润2.49亿元，同比增长11.1%，实现扣非归母净利润2.25亿元，同比增长8.13%。

    　　2023Q1公司实现营收5.17亿元，同比增长5.16%，归母净利润亏损0.18亿元，上年同期实现0.14亿元，扣非归母净利润亏损0.19亿元，上年同期实现0.1亿元。

    　　事件评论

    　　智能制造持续高速增长，泛ERP期待后续发力。2022全年公司智能制造业务实现营收8.09亿元，同比增长36.69%，且毛利率也有1.03pct的提升，智能制造依旧是公司毛利的核心贡献来源。泛ERP层面，排除第一大客户影响，2022年公司泛ERP业务实现营收4.38亿元，同比增长8%，疫情冲击下，客户ERP更新换代需求骤减，期待经济复苏后支出回暖到来。

    　　销售/研发人员持续增长，前期投入必有回报。2022年公司销售人员达到140人，同比增长25%，同时销售费用同比增长46.18%，研发人员达到2927人，同比增长17.46%，同时研发费用同比增长35.37%。销售与研发的加大投入是未来公司高速成长的先决条件，前期投入必有回报。

    　　收现比持续改善，工资支付较往年有所增长。自2022Q2以来，公司收现比持续上升，截至2023Q1已恢复至往年正常水平，并带来2023Q1现金流的同比改善。2022全年经营活动现金流量净额的下滑主要源自于职工薪酬的高速增长。

    　　短期管理调整助力长期业绩释放。2023Q1公司在内部管理上做了较大调整，并从底层考核维度强调了利润、现金流指标的重要性。受上述事件影响，公司2023Q1营收与利润增速同比有所下降，但短期管理调整不改公司长期高速增长态势。

    　　风险提示

    　　1、公司内部管理改革失败风险；

    　　2、华东区域业务扩张不及预期风险。