科大讯飞(002230)：星火燎原起、AI场景落

　星火大模型发布，积极掌握AI 源头技术

    　　2023 年5 月6 日，公司成功举办“讯飞星火认知大模型”成果发布会。讯飞星火大模型是公司面向通用人工智能的技术探索，也是对标海外头部产品如ChatGPT 的技术演进。发布会主要展示了星火大模型的七大能力：多风格、多任务长文本生成；多层次、跨语种语言理解；泛领域、开放式知识问答；情境式、思维链逻辑推理；多题型、可解析数学能力；多功能、多语言代码能力；多模态输入和表达能力。

    　　围绕1+N 大模型体系，首发四类应用场景

    　　结合公司在垂直行业多年的深耕优势和产品，公司此次发布会了搭载星火大模型的四大类应用产品。分别为：1）AI+教育：发布搭载星火大模型的AI 学习机新品，实现中英文作为的自动化批改；2）AI+办公：发布搭载星火大模型的智能办公本，实现会议语音转写和纪要的语篇规整和一键成稿；3）AI+汽车：发布搭载星火大模型的汽车座舱人机交互系统，提供多轮、多人、多区域、多模态的智能汽车人机交互范式；4）AI+数字员工：发布搭载星火大模型的AI 虚拟数字助手，实现导购、线上营销等多种功能，以及实现工作流程的自动化（RPA）。

    　　未来，讯飞还将探索星火大模型在医疗、智慧城市、司法、工业等场景下的落地产品。

    　　我们认为，大模型能力和垂直场景的结合才能凸显相应的竞争优势，讯飞在教育、医疗、消费者业务等领域深耕多年，掌握了大量垂直行业的专业数据，有助于实现模型的产品级应用，从而真正跑通大模型的商业模式。

    　　投资建议：

    　　科大讯飞作为国内人工智能产业的领军企业，当前正处于人工智能战略2.0 阶段，逐步形成“数据-算法-产品”的闭环，有望摆脱以项目制、定制化为主的商业模式，依托GBC 联动的发展战略，实现人工智能技术的规模商用。另一方面，公司依托通用认知智能大模型——星火大模型，实现垂直领域的场景和产品落地，有望进一步提升自身竞争优势。我们预计公司2023/24/25 年实现营业收入256.0/328.8/418.2 亿元，实现归母净利润16.6/23.9/30.2 亿元。

    　　维持买入-A 的投资评级，给予6 个月目标价88.16 元，相当于2023年8 倍动态市销率。

    　　风险提示：技术研发进度不及预期；客户需求不及预期；供应链风险。