本周汽车板块跑赢大盘3.7 个百分点： 本周A 股中信汽车一级行业（+1.8%）跑赢沪深300（-2.0%），在31 个中信一级行业中排名第2 位。
五一期间需求向好，行业景气度回升：1）乘用车：5/1-5/7 国内乘用车日均零售销量同比+67%/环比+46%至5.4 万辆，日均批发销量同比-1%/环比-1%至2.7 万辆。2）新能源乘用车：5/1-5/7 新能源乘用车零售销量同比+128%/环比+38%至9.9 万辆（新能源车渗透率26.4%），批发销量同比+35%/环比+8%至6.8 万辆（新能源车渗透率35.4%）。3）库存指数：4 月汽车经销商库存系数同比-20.9%/环比-15.2%至1.51。其中，库存深度最高的品牌为荣威、东风日产、上汽通用别克。1）当前行业库存水平接近警戒线，行业景气度回升；2）五一假期终端进店量/订单量逐步恢复，叠加近期车展优惠活动、订单持币观望心态缓解，行业需求有望平稳修复。
国六B 非RDE 车型给予过渡期，有利于行业价格体系稳定：5/8 生态环境部、工信部等联合发布政策通知，明确自7/1 起全国范围内禁售国六A 车型，国六B 非RDE 车型给予半年过渡期允许销售至12/31。根据乘联会数据统计，当前国六A 库存仅几万台，国六B 非RDE 车型库存低于100 万台。
我们认为，1）前期行业担忧主要为国六B 非RDE 车型的执行时间，而政策将实际执行效果延期至年底，给予前期准备不充分的合资车企较充裕的清库时间，价格体系有望趋稳。2）价格战核心仍为供需导向，考虑主机厂清库压力下降，叠加新车型上市提振、以及新能源下乡政策逐步落地等影响有望驱动需求修复，主机厂出现大规模价格战的概率下降。
关注板块短期反弹机会：我们认为，1）板块或已部分反映竞争加剧的悲观预期，短期或存在新车型上市提振催化，建议关注板块短期预期修复机会。2）鉴于碳酸锂价格回落、产业链年降、以及规模效应部分对冲主机厂降价导致的业绩下修风险，预计整车盈利表现优于零部件。3）看好2023 年具有较强车型改善周期、用户画像差异化定位竞争的新势力车企、出口+产业链成本控制能力较强+销量与业绩兑现能力较强的自主新能源车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。
投资建议：整车推荐理想汽车、长城汽车、比亚迪。零部件推荐福耀玻璃、建议关注嵘泰股份、爱柯迪、旭升股份。
风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。
查看资料
收藏
顶 
踩 
