金融：重申保险及券商短期调整带来的布局机会

行业近况

    　　本周沪港深通金融服务指数下跌4.4%，跑输沪深300 指数1.4 个百分点、跑输KWEB 2.0 个百分点；所覆盖非银及金融科技标的涨跌幅前三分别为：中航产融（+8.5%）/嘉信理财（+3.3%）/黑石集团（+2.1%）；贝宝（-18.3%）/慧择（-14.2%）/惠理（-12.1%）。

    　　评论

    　　资本市场：关注市场beta和政策预期共振下的弹性。3 月底以来，券商板块呈现波动修复；基于近期的路演及调研反馈，我们认为成交量放大和市场信心是主要催化，行业经营和监管引导也在边际改善。当前板块的估值和机构持仓仍处历史低位，建议关注板块在市场beta和政策预期共振下的弹性；个股上，头部券商的估值修复、关注华泰AH/中信-A/建投-H（未覆盖），资管特色券商重估、关注广发AH，成交量放大下经纪型券商业绩弹性、关注银河AH，以及同花顺等互联网券商龙头。

    　　保险及健康管理：寿险回调即是布局机会。我们认为今年是寿险行业的反转之年，负债端周期性拐点支持下行业整体基本面改善的确定性较高，从标的年初至今涨幅来看，整体相比于大盘甚至整个金融行业而言并不算高。从太保-A/H目前的估值分位数23%/19%（过去十年，下同）、平安-A/H的估值分位13%/11%以及国寿的估值分位数49%/16%来看，我们预计当前行业交易估值相较合理区间下限依旧存在30%以上空间。资金层面，Q1 中资寿险-A/H公募基金持仓仅0.15%/0.24%，而沪深300/恒生指数权重3.9%/3.9%，在基本面反转、估值低位的情况下，我们认为未来资金从低配升至标配、甚至高配概率也较大，重申寿险回调即是布局机会。选股方面，我们推荐关注太保/平安/国寿等，我们认为决定公司新业务表现的是长期经营能力，经营数据会验证优质公司。

    多元金融：宏信建发发布全球发售公告、或有望提振远东宏信估值。1）宏信建发发布全球发售公告、预期将于5 月25 日上市，我们认为建发上市后凭借相较集团更强的业务成长性及更高的总资产收益率有望获取更高估值、带动远东宏信集团整体估值提振，同时建发上市亦将有助于缓解远东宏信资本压力、向前看有望为公司进一步提升分红创造空间；2）我们发布PayPal一季度业绩回顾，交易流水增速回升（核心button产品流水同比+6.5%）、降本增效进展顺利、公司上调全年盈利指引。

    　　估值与建议

    　　建议关注：[资本市场]港交所/同花顺/财富趋势/指南针/华泰证券/中信证券/广发证券/富途/*/诺亚；[保险]中国太保-HA/中国平安-HA/中国人寿-H/中国财险/众安/保诚/友邦；[多元金融]奇富科技/中银航空租赁/远东宏信/江苏金租/联易融/移卡/百融云/Visa/贝宝等。

    　　风险

    　　监管环境不确定性；同业竞争加剧；市场活跃度下降；市场波动风险。