申万农林牧渔周观点：畜禽价格继续探底继续推荐左侧布局板块

本期投资提示：

    　　本周申万农林牧渔指数下降1.32%，同期沪深300 指数下降1.97%。部分重点个股涨幅前三名：中牧股份（9.51%）、生物股份（8.23%）、普莱柯（3.55%）。跌幅前三名：正邦科技（-22.62%）、瑞普生物（-7.75%）、*ST 南糖（-4.57%）。投资分析意见：轮动周期，扬帆科技。把握生猪、肉鸡、鳗鱼等养殖子行业景气轮动机会，重点关注转基因玉米种植推广、新型非洲猪瘟疫苗商业化等重大科技应用。重点关注：①行业景气受益：益生股份、圣农发展、牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新希望、海大集团；②科技助力兑现：非洲猪瘟疫苗商业化：生物股份、普莱柯、中牧股份、科前生物；转基因玉米种植推广：登海种业、隆平高科、大北农。

    　　生猪养殖：本周猪价继续小幅走弱。据涌益咨询，5 月14 日全国生猪均价14.24 元/kg，周环比-0.8%。4月末消费阶段回升（五一节假日备货需求）短期拉涨猪价的趋势告一段落。本周上海钢联发布监测样本点4月能繁母猪存栏量变动情况。4 月，钢联监测样本点能繁母猪存栏环比-0.22%（前值为-0.28%），整体产能依然维持去化，但幅度有所收窄。其中规模场能繁母猪存栏环比-0.16%，同比+12%；散户能繁母猪存栏环比-1.84%。投资分析意见：产能去化趋势确立，Q2 或进一步加速，继续重点推荐生猪养殖板布局机会。

    　　我们认为二季度生猪养殖板块仍将朝着产能持续去化驱动板块投资机会的方向进行演绎，未来周期高度的预期逐步发酵，继续重点推荐。在标的选择上，我们在年初提出出栏增速、成本水平与估值位置的选股三要素，布局左侧预期发酵的初期。行至当下，量增快、成本优的猪股定价模式已形成一定的市场共识。向后展望，周期高度（单位盈利）将成为下一个关注重点，资金储备（羽翼丰满穿越周期、兑现成长的确定性）与成本水平有望得到进一步的定价。基于此，重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧。

    　　肉鸡养殖：白鸡鸡苗价格继续下行，黄鸡价格相对稳定。①白羽肉鸡：据上海钢联，5 月11 日全国商品代白羽鸡苗均价2.12 元/羽，周环比-20.3%，鸡苗价格仍处在快速回落的通道中，本周行业基本陷入全面亏损。

    　　投资分析意见：Q2 基本面趋势确定性走弱，但缺口已实质性形成，静待周期反转，左侧逢低布局。商品代鸡苗供应的阶段性缺位告一段落，23Q2 仍为本轮周期中商品雏鸡供给的确定性高点，同时季节性养殖积极性回落亦将压制鸡苗的需求，Q2 鸡苗价格或跌势难止。与此同时，海外引种逐渐趋于稳定，但总量持续趋紧是大概率事件，国内自繁/自产品种的生产效率、市场接受度仍待时间检验，上游供应源头收紧为周期确定性趋势。展望下半年，缺口确定性形成，供给拐点来临的时点与斜率取决于强制换羽的比例与效率、国产种鸡的销售推广进程。建议Q2 持续关注父母代鸡苗销售情况及后备父母代种鸡存栏的边际变动趋势。逢低布局板块，关注益生股份，圣农发展等。②黄羽肉鸡：产能、供给仍处底部，看好年内旺季高景气兑现。据新牧网，5 月9 日黄羽肉鸡快大鸡/中速鸡/土鸡销售均价为6.39/6.95/8.05 元/斤，周环比-3%/+2%/+2%。

    　　低迷的猪价与季节性需求的淡季仍对短期鸡价形成压制，但持续低迷的行业盈利与周期底部的供给水平，仍将支撑需求回暖后黄鸡的价格弹性。投资分析意见：“低位供给”为基，“季节景气”为茅，仍是2023 年黄羽肉鸡板块布局的思路，逐步走出低谷，黄鸡“金九银十”仍值得期待。关注立华股份，湘佳股份。

    　　农产品：5 月USDA 全球农产品供需报告速览。新增23/24 年度数据，小麦、大豆、玉米、大米产需预期均上调。小麦：22/23 年度全球小麦产消量均上升。23/24 年度全球小麦产量预期上调，主要系阿根廷干早天气有望改善，小麦产量预期上调。玉米： 22/23 年度全球玉米产消量均下降，23/24 年度全球玉米产量预计或创历史新高，预期上调至1219.6 万吨，主要系美国玉米产量预期大幅调增。大豆： 22/23 年度全球大豆产消量均上升，23/24 年度全球大豆产需预期均上调，主要系巴西大豆产量预期上调幅度较大。大米： 22/23年度大米大豆产量下降，消费量上升，23/24 年度全球大米产需预期均上调，主要系中国、印度、美国大米预期产量均有上调。

    　　鳗鱼养殖：鳗鱼价格小幅走弱，22/23 捕捞季结束，鳗苗捕捞量同比小幅增加。截至5 月12 日，中国大陆地区2.5P 美洲鳗流通均价约73.5 元/kg，周环比-1.5 元/kg。2.5P 日本鳗销售均价约81.5 元/kg，周环比-2 元/kg 。据中国鳗鱼网5 月3 日讯，截至目前，东亚地区累计捕获鳗苗44450kg，其中中国大陆累计苗获35900kg，中国台湾地区累计苗获1850kg，日本累计苗获5000kg。整季苗获约44 吨，较21/22 捕捞季42 吨的水平小幅上行，仍处历史中枢水平。

    　　风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；转基因玉米育种推广与非洲猪瘟疫苗研发推广进程延后；养殖疫情爆发等。