整体观点：
1、充电桩：看好充电桩板块投资机会。（1）桩企23Q1 业绩高增，看好持续超预期。根据中国充电联盟，2023 年1-4 月国内新建公共桩22.7 万台，同比增长167.7%。
我国充电桩加速建设，设备厂商业绩有望在2、3 季度持续兑现。（2）运营拐点打开利润弹性与远期成长空间。2023 年4 月国内公共充电量约26.8 亿度，同比增长89.1%。随着国内新能源车渗透率提升，充电桩利用率迅速改善，运营商突破盈亏平衡点，打开利润向上弹性。此外，柔性充电、峰谷分时定价、光储充一体化以及V2G，有望为运营商打开长期成长空间。
2、锂电：5 月份排产数据略有好转，预计在政策刺激下，新能源汽车消费将有所起色。随着传统旺季的来临，目前锂价已企稳回升，锂电产业链去库存也将阶段性完成，板块有望回暖，反弹过程中可优先选择具有优质客户与产能优势的龙头企业。
3、需求侧响应：（1）在经济复苏的背景下，预计23H1 电力需求将维持高增长。
近期四川及云南发布了需求侧响应相关政策，综合来看，我们认为未来电力偏紧延续的概率较大，政府仍会采取一定措施。（2）新型电力系统的电网智能化、数字化建设有望持续加速推进，可以满足电网系统的安全防御体系和灵活柔性的调节能力。
能够通过电力IT 铺设实时了解并预测未来电力供需情况，进而缓解电力偏紧局面。
此前因数字经济概念发酵，市场对电网相关公司软件业务给予了高估值，但依然对中低压配电侧或需求侧响应认识尚有欠缺。建议重点关注：微电网、虚拟电厂、配电一二次设备相关领域投资机会。
4、氢能：持续看好氢能，重点关注国内大基地及中东市场电解槽招标进度。
5、新能源主链机构持仓虽然持续降低，但依然会重点配置，因其代表了新型产业的发展方向，超跌反弹机会依然要持续把握。
（1）储能：储能依旧是2023 年电新最景气赛道，大储工商业是投资核心，而户储在供给恶化背景下需关注估值见底后的博弈性反弹。市场对于储能整体预期较高，我们认为该板块适合波段操作，或选择其中关注度相对较低的细分方向进行投资。
（2）风电：2023 年一季度风电新增装机数据表现较好，海风进展并未超预期，全年有望成为陆风装机大年；我们预计2 季度风电零部件厂商业绩向好，重点关注相关企业半年报业绩兑现。
（3）光伏：硅料价格下行背景下，TCL 中环连续两周下调硅片价格，表明光伏价格博弈将持续进行，我们认为3 季度是产业链阶段性出清的重要观察期。
建议关注：盛弘股份、通合科技、炬华科技、华光环能、安科瑞、东方电子、国网信通、阳光电源、金冠电气、科士达、金盘科技、上能电气、英威腾。
充电桩：
1、充电桩政策频出，23Q1 桩企业绩高增，看好Q2、Q3 持续超预期。
政策端：4 月28 日，*中央政治局会议强调，要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。
制造端：根据中国充电联盟，2023 年1-4 月国内新建公共桩22.7 万台，同比增长167.7%，我国充电桩加速建设。另一方面，海外欧美低车桩比、低直流桩比、补贴政策有望拉动国内相关模块和整桩企业出海。国内外需求共振，充电桩整体净利率有望提升。桩企充电桩业务2023 年1 季度营收实现高增长，2 季度将迎来新增订单高峰，国内外均有望超预期，设备厂商业绩有望在2、3 季度持续兑现。
2、运营拐点打开利润弹性与远期成长空间运营端。
根据中国充电联盟，2023 年4 月国内公共充电量约26.8 亿度，同比增长89.1%。
随着国内新能源车渗透率提升，充电桩利用率迅速改善，运营商突破盈亏平衡点，打开利润向上弹性。此外，中长期来看，柔性充电、峰谷分时定价、光储充一体化以及V2G，有望为运营商打开长期成长空间。
3、建议关注：（1）国内运营及制造产业链：特锐德、炬华科技、绿能慧充、永贵电器、沃尔核材等；（2）海外布局较深的整桩及模块企业：通合科技、盛弘股份、欧陆通等。
锂电：
1、锂电主链：
5 月11 日，蓝科锂业举行了600 吨碳酸锂的拍卖，最高成交价超过25 万元/吨。
受此影响，5 月12 日来自各机构统计的锂盐市场均价大幅上涨。其中，上海有色金属电池级碳酸锂现货由5 月11 日的22.5 万元/吨升至24.2 万元/吨；富宝锂电电池级碳酸锂均价上调1.2 万元/吨至24.5 万元/吨，工业级碳酸锂（卤水料）均价上调1 万元/吨至22.95 万元/吨。从中游产业链端讲，产业链公司业绩会普遍表示5 月开始排产显著上升，目前电池产业链公司已经进入补库存状态，同时碳酸锂价格也迎来快速反弹，近半月以来，碳酸锂已涨价约40%。我们认为虽然中游进入补库存状态，但是下游车端需求端依然处于弱复苏；碳酸锂价格快速的变化对整体产业链有一定的影响，其后续快速上升态势或不可持续。
投资方面：站在目前时间点，受到22 年末退补冲量的影响，新能源车终端销量表现不佳，目前随着传统旺季的来临，锂价格已经企稳回升，锂电产业链去库存也将阶段性完成，板块有望迎来基本面的回暖：重点关注电池环节、4680、隔膜等。同时我们认为电解液及正负极等材料估值也会略有修复。建议关注：
（1）头部企业，优质客户+产能，环节格局较好：宁德时代、亿纬锂能、科达利、恩捷股份、星源材质、璞泰来、天赐材料。
（2）出海占比高，利润有弹性：比亚迪、孚能科技、欣旺达。
（3）正负极中海外营收较高，头部企业：当升科技、芳源股份、德方纳米。
2、锂电回收
随着上下游产业协作加深，以及不同环节厂商探索共赢合作模式，电池回收上下游的协同配合趋势将逐渐显现。锂电回收企业纷纷提前布局回收产能，但也面临来料短缺、产能利用率不足的问题。随着动力电池退役潮的来临，锂电回收行业具备量增逻辑。当前金属价格下行，对回收企业的成本、收率要求更高，具备规模、成本优势、一体化处理能力的企业有望脱颖而出。终局来看，锂价若降到回收的盈亏平衡点以下，回收或将变成政策及环保驱动的行业。
建议关注：天奇股份、光华科技、浙矿股份、格林美。
3、PET 铜箔：
我们认为复合集流体是23 年长期空间、标的弹性、技术迭代空间最大的0-1 细分方向之一。一步/两步/三步法、铜箔/铝箔、pet/pp，复合集流体技术具备迭代的广度与深度，光伏与半导体技术的降维应用同样提供了持续创新动力。
建议关注差异化路线中二阶导确定性更强的设备厂商，以及与下游客户绑定较深，有确定性订单的箔材厂商：东威科技、骄成超声、宝明科技、利元亨、三孚新科、元琛科技。
4、半固态：
半固态路线对于现有液态锂离子电池体系更迭小，被视作全固态的过渡路线。半固态仍需隔膜、电解液，此外增加了固态电解质涂层、原位固态化锂盐等材料，例如锂镧锆氧（LLZO）、磷酸钛铝锂（LATP）、硫化物固态电解质、新型锂盐等增量材料供应链值得关注。
建议关注：瑞泰新材、华盛锂电、上海洗霸、赣锋锂业。
5、钠离子电池：
目前钠电在各个应用场景都在加速发展，同时产业链也正式进入到大规模量产出货阶段，我们认为后续钠电车型有望不断推出，未来随着宁德时代、比亚迪等头部电池厂在整车上应用，星恒电源等在二轮车上应用，以及中游各材料产能纷纷落地量产，钠电将呈现多点开花、快速降本的态势。目前头部车企的迫切需求有望加速实现钠离子电池的产业化，从而带动整个产业链快速降本。
建议关注：电池环节，宁德时代、孚能科技、鹏辉能源、华阳股份、传艺科技、维科技术；正极环节，容百科技、当升科技、振华新材、美联新材；负极环节，贝特瑞、杉杉股份、翔丰华；电解液，丰山集团、天赐材料、多氟多。
电网：
1、当前我国电网的发展面对适应新能源大规模高比例并网和消纳的要求，以及支撑分布式能源、储能、电动汽车等交互式、移动式设施广泛接入的需求，需要充分运用数字化、信息化手段来推动源-网-荷-储协调发展。在此背景下，叠加国家能源局发文要加快推进能源数字化智能化发展，需持续关注数字电力电网方面的投资机会。
在数字经济趋势投资逻辑下，市场已经给予数字电网概念公司中的“软件业务”
更高的估值；但仍然对其解决缺电、电力调节等“泛储能”作用没有充分挖掘，同时我们也期待政策层面能予以电改等政策更多支持，配网数字化改造（虚拟电厂、微网）建设或将持续加速。
虚拟电厂技术服务与运营商，建议关注：国网信通、东方电子、安科瑞、恒实科技。
2、特高压：我国将建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系，特高压起到平衡能源与负荷分布、促进新能源消纳的作用，是坚强智能电网重要骨架，在“十四五”期间仍将继续保障新能源远距离、大规模输送。特高压同时承担着托经济、稳增长的重要任务，政府亦将持续加大特高压建设投资。
特高压设备龙头在2023-2024 年业绩增长确定性较高，建议关注：国电南瑞、许继电气、思源电气。
氢能：
5 月8 日，中鼎恒盛气体设备（芜湖）股份有限公司在深交所披露了创业板IPO招股说明书（申报稿）。中鼎恒盛本次发行不超过29704518 股，占发行后总股本的比例不低于25.00%，发行后总股本不超过 118818071 股。本次发行均为新股，不涉及股东公开发售股份。募集资金将用于隔膜压缩机智能化生产基地建设项目等项目，各项目预计投资规模约为10 亿元。其中隔膜压缩机智能化生产基地建设项目拟投资4.58 亿元，项目预计建设周期为24 个月，项目完全投产后将为新增年产1500 台隔膜压缩机产能。
我们认为随着上游电解槽制绿氢+下游加氢站的建设，隔膜压缩机有望享受对应增速福利，带来业绩快速增长。目前阶段上游电解槽仍是增速最快环节，进入5月，各地示范项目逐渐开始招标，企业有望快速获得订单。
我们需要重点关注内蒙古、新疆、吉林等地绿氢项目与电解槽招标情况，当前市场已经充分反映了2023 年项目建设情况，如果能进一步厘清2024-2025 年项目落地情况，行情将持续发酵。除了电解槽以外，基于绿电制氢配套设备：压缩机、管网等建设放量也是需要重点关注的方向。
电解槽建议关注：昇辉科技、华光环能、华电重工、亿利洁能。
储能：
Q2 坚定看好高增速、估值合理的储能板块。消纳紧张的大背景下，除了重视锂电储能外，需同样重视各类储能方式的发展（光热熔盐储能、压缩空气、抽水蓄能等）。
1、行业高增速下，当前估值已经显现性价比：
（1）空间上：当前部分储能标的市值，即使相较于“中性业绩、分部给估值”
的估值方式，也具有10%~20%左右的上涨空间。
（2）催化上：进入Q2 之后，招、中标已经有很大的环比提升。根据储能与电力市场统计，4 月储能中标总规模为3.08GW/7.81GWh，较3 月份环比+74%/+84%；碳酸锂价格的逐渐平稳也使得此前处于观望状态的业主的需求开始释放；且Q2 得益于去年高价订单的交付，有望增厚利润。
2、消纳紧张的大背景下，需重视各类储能方式的发展（光热熔盐储能、压缩空气、抽水蓄能等）。
3、投资层面：
（1）锂电储能领域：
在储能领域各环节的供给中，总体来看IGBT 模块的供给仍偏紧，PCS 及集成环节最为受益，重点关注阳光电源、盛弘股份、金盘科技、科陆电子、上能电气。
（2）重视各类储能的投资机会：
光热熔盐储能，重点关注集成商：首航高科、西子洁能；抽水蓄能和火电灵活性改造领域，重点关注东方电气；压缩空气领域，重点关注陕鼓动力。
（3）户储领域：重点关注德业股份、科士达。
风电：
2023 年一季度风电新增装机数据表现较好，我们预计23Q2 风电零部件厂商业绩向好，重点关注塔筒与管桩、铸锻件环节投资机会，以及海缆板块反弹机会。
1、塔筒与管桩：23Q1 业绩明显好转。2023 年一季度陆风新增装机数据表现较好，23 年陆风市场有望快速回暖，陆风塔筒产品或将实现利润增长。长期来看，单吨净利更高、竞争优势更明显的“两海”市场利润增速要优于陆风市场。此外，深远海发展趋势下导管架应用规模有望提升，由于生产难度和供给产能等原因，其单吨净利阶段性高于单桩，预计会给企业带来盈利能力的改善。
2、铸锻件：铸锻件环节的盈利能力对钢价敏感性较高，23 年有望充分受益于行业景气度提升。在钢价处于下行通道时，盈利能力能够明显改善；当钢价波动幅度较小时，铸锻件企业能够充分受益于行业景气度的提升。在23 年风电需求回暖的背景下，铸锻件环节的业绩整体呈现向好趋势。
3、海缆：海缆行业格局开始发生变化，二线海缆厂商积极参与海缆项目招投标，其往往通过采取低价报价的策略来加强自身获取订单的能力。参与者的增加导致 竞争更为激烈，海缆毛利率或将难以维持过去的高水平。未来随着海风向大容量、深远海发展，高电压等级海缆是重要发展趋势。未来各厂商在高电压等级海缆产品上的竞争力将成为获取市场份额的重要因素，需持续关注采用500kV 柔性直流送出的青洲五、青洲七海上风电项目海缆招标进度。近期海缆项目的招标与中标较为密集，关注海缆板块反弹机会。
4、建议关注：（1）主机环节：具有成本优势的三一重能；（2）塔筒和管桩环节：有望充分受益于行业景气度提升的泰胜风能、天顺风能、大金重工；（3）海缆环节：Q1 盈利相对改善的东方电缆；具有区位优势且积极参与招投标的起帆电缆、宝胜股份；（4）铸锻件环节：金雷股份、日月股份。
光伏：
光伏主链方面
1、根据InfoLink Consulting 数据，本周产业链主要环节价格情况如下：（1）硅料：硅料主流价格维持下行趋势，且价格下降速度有所加快、幅度加大，本周均价为160 元/kg，较上周下跌10.6%。随着下半年更多产能投放，价格将进一步走低（2）硅片：在硅料降价背景下，本周硅片价格较上周全面下跌。且TCL中环于5 月5 日和5 月11 日连续下调硅片价格，头部企业已开启新一轮价格战。
（3）电池片：受假期影响，电池片成交较淡，价格方面暂时维稳。当前电池片对硅片价格变动较为敏感，后续或将随着硅片价格进行变动。PERC 产品供需宽松盈利承压，TOPCon 阶段性供需紧平衡，维持一定盈利溢价。尽管电池片需求表现良好，但其价格仍然受到组件环节的压力传导，本周整体出现跌价。在硅片价格跌势不减背景下，电池片仍有跌价空间。（4）组件：国内及海外需求维持高景气，组件价格随产业链价格下降而稳步下降。
硅料价格下行背景下，头部硅片企业具有一定的定价权，TCL 中环连续两周下调硅片价格，开启新一轮价格战，表明光伏价格博弈将持续进行，我们认为3 季度是产业链阶段性出清的重要观察期。
2、建议关注：辅材，海优新材、福斯特、赛伍技术、激智科技、福莱特、通灵股份、快可电子、宇邦新材；POE 粒子，鼎际得、岳阳兴长、东方盛虹； 大尺寸电池片环节，钧达股份、爱旭股份；具有明显优势的头部企业，TCL 中环、通威股份、隆基绿能。
光伏新技术方面
1、TOPCon：TOPCon 路线已进入规模化量产阶段，激光SE 助力电池效率进一步提升，超额利润加持下新投资加速进场，设备商迎来订单窗口期。建议关注：
捷佳伟创、微导纳米、帝尔激光、海目星。
2、HJT：我们认为2023 年在银包铜+0BB 助力下，异质结有望迎来平价拐点，长期来看，铜电镀有望成为异质结金属化的最终方案。建议关注：迈为股份、赛伍技术、苏州固锝。
3、钙钛矿：国内钙钛矿产业加速发展，未来空间广阔。建议关注：京山轻机、迈为股份、捷佳伟创、海目星、杰普特。
风险提示：
新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期；风光政策下达进度不及预期；风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动；国家电网投资、信息化建设低于预期风险。
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