投资要点：
事件点评：5月5日，中电联发布预测，迎峰度夏期间，华东、华中、南方区域电力供需形式偏紧。此外，Q1气温偏暖，3月气温同期偏高1.9摄氏度，预计夏季大范围高温将致用电高峰时段缺口进步扩大，带动用电量同比大幅增长。以华能国际为例，公司23年Q1业绩归母净利润同比+335.3%，其中入炉标煤单价持续下滑，对应煤机单燃成本持续下滑。另一方面，截至23年Q1，我国产煤11.5亿吨，同比增长5.5%，保持稳定增长；进口煤输入量持续增加， 根据统计， 今年1-4 月国内进口煤炭14247.6 万吨， 同比增长88.8%。我们认为煤价持续下滑有望带来业绩弹性，煤炭供应充足将缓解用电高峰火电保供压力，国内火电运营商盈利持续改善。
行情回顾：本周，公用事业板块指数上涨1.95%，跑赢沪深300指数3.92pct。环保板块指数上涨0.89%，跑赢沪深300指数2.85pct。公用事业细分板块中，水电涨幅较大。环保细分板块中，水务涨幅较大。
行业信息：5月12日，国家能源局综合司发布《关于进一步做好抽水蓄能规划建设工作有关事项的通知》。《通知》指出，组织开展站址比选、布局优化和项目纳规工作，布局项目要落实到计划核准年度。对于需求确有缺口的省份，按有关要求有序纳规。对于经深入论证、需求没有缺口的省份，暂时不予新增纳规，但可根据实际情况，按照“框定总量、提高质量、优中选优、有进有出、动态调整”的原则，提出项目调整建议。
国家能源局根据需求论证情况和实际需要，及时对全国或部分区域的中长期规划进行滚动调整，保持适度超前，支撑发展。
投资建议：
电力：1）短期看，煤炭供需宽松预期下煤价中枢有望进一步下调，现货煤占比高的火电公司业绩弹性更大，有望受益明显，建议关注华能国际、福能股份、粤电力A、宝新能源、浙能电力、申能股份、上海电力、建投能源、京能电力；2）*估值体系下，央国企估值有望重塑，建议关注估值处于低位、新能源增速较快的中国核电；3）AI发展迅猛，算力和数据中心建设提速，数据中心建设方和互联网巨头多有碳中和需求。叠加补贴项目进入绿电交易，绿电交易有望放量，绿电运营商度电盈利和现金流水平有望提升。
同时绿电制氢发展迅速，有望成为绿电消纳的重要途经，建议关注三峡能源等绿电运营商。
环保：废弃物资源化带来市场新机会，关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境。2022年以来火电投资明显提速，火电灵活性改造业务、火电环保配套业务和锅炉等装备有望放量，关注青达环保、龙源技术、清新环境。
新型电力系统：上游电池降价，工商业储能经济型逐渐凸显，建议关注芯能科技、安科瑞、苏文电能，虚拟电厂关注恒实科技。*储能方面，建议关注铅蓄电池龙头、发力锂电的天能股份，储能+数据中心温控设备供应商申菱环境。政策推动光热发电规模化发展，助力风光高水平消纳，建议关注西子洁能。
氢能：化工集团、能源集团强力布局制氢项目，电解槽行业高速增长，设备环节有望最先兑现利润，重点关注制氢+火电灵活性改造双逻辑的华光环能。固态储氢正在进入应用领域，建议关注圣元环保。
风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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