非银金融行业周报：银行存款利率下调利好非银关注*估主线标的

周观点：银行存款利率下调利好非银，关注*估主线标的据财联社报道，5 月15 日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。银行存款利率下调利于储蓄向保险、基金等理财类产品迁移，利好非银。

    我们看好非银板块中“*估”主线的机会：（1）央国企金融上市公司受益于国企改革，ROE 和分红率提升、永续经营带来的估值溢价，均有望带来估值重塑，中字头、基本面明显改善、高股息率标的受益；（2）优质央国企上市和资产整合有望为产业投资和投行业务带来新机遇，产融协同优势明显的央企金控类标的受益，推荐中航产融。（3）非银公司的权益持仓有望较大程度受益于国央企大盘蓝筹大盘股的分红提升和资产增值，保险公司具有高杠杆经营、权益头寸比重扩大等优势，更加受益于*估。

    保险：银行降低存款利率利好保险负债端，2 季度负债端增速或进一步扩张（1）据财联社报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。近期多家中小银行存款利率下调。我们认为，银行存款端利率下调利好储蓄型保险产品销售，传统险、分红险和万能险比价优势提升，叠加政策带来的高定价利率产品2季度销售窗口期，预计2季度储蓄型产品保持供需两旺，负债端增速有望进一步扩张。（2）银行等大盘蓝筹股上涨或带来2季度保险投资收益增长，保险资产和负债端景气度有望延续，看好保险板块性机会，*估带来估值弹性。推荐负债端改善延续性较强的标的，推荐中国太保、中国平安、中国人寿，受益标的新华保险和中国人保，港股推荐友邦保险、众安在线和中国财险。

    券商：2 季度手续费收入改善可期，券商板块明显滞涨，关注板块机会（1）本周日均股基成交额1.14万亿，环比-7.7%，同比+24%；本周新发偏股/非货基金8/25亿，同比-46%/-46%，北向资金净流入13亿，股票型ETF净申购220亿。

    （2）截止5月12日，2季度股市交易量、基金新发和IPO均环比改善，4月社融数据显示居民储蓄明显减少，居民储蓄向投资迁移或已开启，券商2季度经纪、财富管理、投行和资管等手续费型收入有望同环比改善。当下券商板块估值和机构配置仍在低位，看好板块机会。中字头国央企、盈利高弹性、大财富管理和金融科技类标的有望领跑，受益标的：指南针、同花顺、兴业证券、东方证券、财通证券、东方财富、广发证券。

    受益标的组合

    券商&多元金融：指南针、同花顺、兴业证券、东方证券、财通证券、东方财富、广发证券；中航产融，江苏金租，中粮资本。

    保险：中国太保，中国平安，中国人寿，新华保险，中国人保，友邦保险，众安在线，中国财险。

    风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。