生猪养殖：猪价仍处于底部，产能去化仍需时间截至5 月12 日，全国生猪出栏均价为14.27 元/公斤，环比-0.28%。目前生猪价格仍在低位磨底，从1~3 月的能繁母猪存栏量看，产能处于缓慢去化阶段，市场对母猪产能去化的持续时间和幅度仍有一定分歧的，因此猪价和猪股价格均在低位徘徊。我们认为目前生猪价格低于行业平均成本，产能将持续去化；同时随着亏损时间加长，养殖户现金压力将加大，未来母猪产能淘汰力度有望加快。屠宰量方面，5 月6 日至5 月12 日，全国屠宰量为105.17万头，环比-7.32%，全国生猪需求有所回落。5 月5 日~5 月11 日全国生猪出栏均重为122.59 公斤/头，环比上周-0.07%，目前全国生猪出栏均重仍然在高位，短期降幅较小。

    　　白鸡养殖：白羽鸡及肉鸡苗价格环比下跌，商品代鸡苗养殖进入亏损区间截至5 月12 日，白羽肉鸡/商品代鸡苗价格为9.45（元/公斤）/2.58（元/羽），环比-3.47%/-22.52%。本周白羽肉鸡/父母代种鸡养殖利润分别为-2.18/-0.12（元/羽）。5 月后商品苗供给上量叠加需求下降是导致商品代鸡苗价格下降的核心原因。由22 年祖代鸡更新量下降引起的商品苗减量预计最早出现在23Q4，建议把握目前商品代鸡苗价格下滑带来的低配机会。

    　　种业：全国春播进度顺利，夯实丰收基础

    　　农业农村部最新农情调度显示，全国已春播粮食4.1 亿亩，完成意向面积的43.9%，进度同比快2.1 个百分点。分作物看，全国春播大豆已完成14.7%，早稻播栽已完成99.2%，春播玉米已完成53.0%，春小麦已完成67.4%，薯类已完成54.0%，中稻育秧已完成87.9%、已栽插8.2%。各地均抓紧推进作物播种，不断夯实丰收基础。

    　　饲料：《中国农业展望报告》发布，预计饲料产量增速将放缓报告预计2032 年国内饲料产量将达到35625 万吨，年均增速为1.7%。随着养殖品种改善和养殖技术进步，饲料转化率有所提升，饲料消费增速放缓。

    　　生猪饲料、肉禽饲料和蛋禽饲料的消费量预计保持缓慢增长，水产饲料和反刍饲料成为新的消费增长点。

    　　投资建议：生猪养殖推荐温氏股份，唐人神，建议关注新五丰、巨星农牧等。

    　　白鸡养殖建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份等。种业建议关注大北农、隆平高科以及登海种业等。饲料板块建议关注海大集团。

    　　风险提示：畜禽产能去化不及预期，行业政策变动超预期，疫病风险等