市场回顾：本周，基础化工指数下跌0.94%，同期跑赢大盘1.03pct。石油石化指数下跌3.16%，同期跑输大盘1.19pct。本周，申万基础化工板块个股中，中船汉光（+34.68%）、雅运股份（+20.95%）、金力泰（+8.54%）位列涨幅前三；化工三级子板块中，涨跌幅排名前三的分别是锂电化学品指数（+1.99%）、食品及饲料添加剂（+1.3%）、印染化学品指数（+0.25%）；周涨幅前三的化工品分别是：*（+146.15%）、NMP（+18.75%）、烟酰胺（+10.64%）。
氟化工：1）制冷剂，短期内市场僵持，预期三季度转好。截至5 月12 日，R32、R125、R134a 价格分别为15000、25000、24250 元/吨，价差分别为2472.2、7920.95、6924.95 元/吨，环比上月同期价差分别+312.2、-288.65、-264.35 元/吨。第三代制冷剂库存环比上周均上涨。R32 库存为7290 吨，同比+14.98%，周环比+0.28%，R125 库存为4680 吨，同比+21.56%，周环比+0.65%，R134a 库存为3935 吨，同比-12.75%，周环比+0.64%。2）氟聚合物产量提升，价格筑底，静待需求回暖：PTFE 需求不足，加之原料三氯甲烷等价格下行，市场价格低位筑底，截至5 月12 日，PTFE 悬浮中粒报价4.5 万元/吨，周环比持平。受产量提升及需求不足影响，PVDF 市场价格低位下探，其中锂电级产能增加较多，报价10.5 万元/吨，周环比持平，年同比-77.66%；而注塑级、涂料级报价相对稳定，涂料市场主流价格为7-10万元/吨。需求低迷前提下，氟聚合物价格均为低位运行。推荐布局上下游的一体化行业龙头巨化股份、建议关注三美股份。
磷肥：市场淡季，磷肥价格稳中趋弱。据ifind 数据，截至5 月12 日，磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为2888 和3893 元/吨，环比上周分别-3.75%、持平；价差为848/1356 元/吨，环比上周分别-6.99%、+4.79%。磷肥出口订单有限，市场开工率回落，预计国内市场价格震荡偏弱。建议关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头兴发集团、云天化、川恒等。农药：成本端黄磷价格下行，草甘膦延续下跌。截至5 月12 日，华东地区草甘膦均价约2.73万元/吨，环比上周-6.19%；黄磷报价2 万元/吨，周环比-10.42%；草甘膦-甘氨酸价差2.12 万元/吨，环比上周-7.83%。
现阶段新材料需求较为确定：关注国产替代材料。短期看消费电子存在复苏预期，建议关注松井股份、斯迪克。关注主营扎实，从0-1 增量细分标的，如晨光新材、新化股份。
投资建议：1、后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、国产替代趋势明显的新材料，如半导体新材料、5G、oled、碳纤维产业链的相关细分领域；3、粮食价格支撑、下游需求刚性的农药化肥板块，如磷肥、农药。
风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。
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