本周观点：
医药处于基金持仓+估值双底部，建议把握布局良机。本周沪深300 下跌1.97%，医药生物行业下跌2.26%，处于31 个一级子行业第21 位，本周所有子板块均下跌，其中医药商业跌幅最大，为3.07%；医疗服务跌幅最小，为1.24%。本周受宏观环境、资金流向等因素影响，市场整体波动较大，医药板块也有所调整，其中CRO/CDMO 板块经过前期深度调整，估值处于底部区间，本周受外部事件催化、表现较为亮眼。我们再次强调，当前医药板块处于基金持仓+估值双底部，调整提供布局良机，建议重点布局以下方向：1）消费医疗，民营医疗服务、消费属性的药品和耗材Q2 有望持续修复，尤其是暑期消费场景下的眼科产业链相关公司，建议重点关注爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科等；2）前期受损严重的诊疗及药品，有望随院内诊疗复苏进一步恢复；3）创新药产业链，创新药重要会议ASCO 预计在6 月初召开，对创新药及产业链带来提前催化，我们预计在投融资数据回暖、创新药商业化进展等催化下，创新主线行情有望延续；4）中药板块行情有望持续，看好国企改革主线下存在经营改善预期的公司，建议重点关注东阿阿胶、华润三九、昆药集团、太极集团、康恩贝等。
DRG+集采首次联动，政策引导创新。5 月10 日，北京市医疗保障局发布《关于我市第一批DRG 付费和带量采购政策联动采购方案征求意见的通知》，针对电生理、运动医学、神经介入等领域，首次制定了DRG 付费与带量采购政策联动方案。方案提出，医疗机构填报每个产品未来一年的采购需求量，填报总量不得低于2021年实际采购量的90%。最高有效报价参考同一谈判分组中所有产品的历史采购价（产品2021 年在北京市各医疗机构的采购加权平均价）中位值。征求意见稿中同 时提到“首年不因产品降价而降低病组支付标准”，“通过不同DRG 结余比例奖励政策，与医疗机构共享结余”，我们预计在政策引导下，医疗机构会更有动力使用标内产品。由于DRG 也为创新器械使用留下支付空间，在带量采购的政策下，临床创新有所突破的产品或有望加速放量。若后续DRG 付费与带量采购联动方案在全国推广，由于各地医保支付、DRG 政策等均有差异，我们认为具备平台化布局、以及持续创新能力的龙头公司竞争优势将会进一步强化。
重点推荐个股表现：5 月重点推荐：爱尔眼科、药明康德、康龙化成、华润三九、通策医疗、海吉亚医疗、东阿阿胶、百克生物、普洛药业、迪安诊断、仙琚制药、一品红、九强生物、联邦制药、天宇股份、百诚医药、诺泰生物。本月平均下跌3.52%，跑输医药行业0.90%；本周平均下跌2.84%，跑输医药行业2.06%。
一周市场动态：对2023 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-1.64%，同期沪深300 收益率1.71%，医药板块跑输沪深300 收益率3.35%。本周沪深300 下跌1.97%，医药生物行业下跌2.26%，处于31 个一级子行业第21位，本周所有子板块均下跌，其中医药商业跌幅最大，为3.07%；医疗服务跌幅最小，为1.24%。以2023 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值24.5 倍PE，全部A 股（扣除金融板块）市盈率大约为16.5 倍PE，医药板块相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为47.9%。以TTM 估值法计算，目前医药板块估值25.0 倍PE，低于历史平均水平（36.3 倍PE），相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为27%。
风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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