投资组合：腾讯控股、三七互娱、恺英网络、姚记科技、快手、百度集团-SW、美团-W、网易-S、完美世界、分众传媒等。
投资主题：游戏，出版，AI 和VR 应用，动漫IP，恒生科技，长视频，广告等。
受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司等；A 股主要有思美传媒、皖新传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、芒果超媒、汤姆猫、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、吉比特、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙数文化、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国等。
投资建议：扩大内需关注文体娱乐互联网新消费，平台经济强调引领发展创造就业和国际竞争。我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：
1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR 和AIGC 赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。
谷歌I/O 上发布一系列生成式AI 新进展，科技大厂竞争激烈。5 月10 日，谷歌I/O 开发者大会上发布了包括：新一代语言模型PaLM 2、升级AI 聊天机器人Bard、生成式AI 实验版搜索引擎、Duet AI for Workspace 等。PaLM 2 在PaLM的基础上进行了进一步优化，包括：支持多语言；优化了逻辑、常识推理和数学的能力；支持20 多种编程语言。Bard 将完全基于PaLM 2 运行并对功能进行了更新。未来，计划将各种谷歌应用程序和服务的功能整合到Bard 中。同时，Bard也将通过外部合作伙伴进行扩展。谷歌的搜索引擎、办公工具中和谷歌云也将引入AI 功能。多家大厂相继发布更新，行业竞争激烈。5 月11 日，Claude 模型将上下文窗口token 数从9 千提高到了10 万，相当于7.5 万个单词。5 月12 日，OpenAI 宣布将对ChatGPT Plus 用户开放网页浏览和插件的功能。在AIGC 和ChatGPT 方面，我们建议持续关注技术发展和应用情况，把握技术催化和商业化落地带来的投资机会，重点关注：万兴科技、昆仑万维、汤姆猫、中文在线、思美传媒、美图公司、百度集团-SW、商汤-W、腾讯控股、阅文集团；皖新传媒、南方传媒、焦点科技、风语筑、利欧股份、神州泰岳、联络互动、捷成股份、掌阅科技、立方数科、元隆雅图等。
AI 艺人出圈有望成为影视公司业绩新增量。AI+艺人有望实现商业化落地，或将带动艺人经纪业务，成为收入新增量1）AI 歌手：AI 孙燕姿主要是利用AI 技术提取歌手孙燕姿的音色特征，对其他歌曲进行翻唱。截至5 月14 日，在B 站上，“AI 孙燕姿”翻唱的《发如雪》已有超过150 万点击量。此外，AI 周杰伦等多位明星也深受追捧。2）AI 网红：拥有180 万粉丝的Snapchat 网红Caryn Marjorie通过出售AI 版本的Caryn，和粉丝谈恋爱，按分钟收费，目前内测收费每分钟一美元。据《财富》杂志获悉，在过去一周的beta 阶段，Caryn AI 创收7.16 万美元，99%的用户是男性。同时，AI 对于影视内容生产全链条均有望赋能。建议重点关注：1）主营业务含艺人经纪或拥有丰富艺人资源的影视类公司：中国电影、芒果超媒、华策影视、浙文影业、欢瑞世纪、慈文传媒、光线传媒、遥望科技、唐德影视、博纳影业、华谊兄弟、北京文化等。2）虚拟数字人相关公司：天娱数科、捷成股份、立方数科等。
风险提示：疫情反复、技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。
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