汽车行业跟踪周报：5月第一周乘用车批发销量同比-1% 优选客车！

每周复盘：五一期间乘用车终端需求表现较好。 SW 汽车上涨1.5%，跑赢大盘3.4pct。子板块均上涨。申万一级31 个行业中，本周汽车板块排名第2 名，排名靠前。估值上，自2011 年以来，SW 乘用车的PE/PB分别处于历史80%/72%位，分位数环比上周+0pct/+2pct；SW 零部件的PE/PB 分别处于历史68%/24%分位，分位数环比上周+0pct/+1pct；SW商用载客车的PE/PB 分别处于历史85%/61%分位，分位数环比上周+1pct/+7pct；SW 商用载货车的PE/PB 分别处于历史96%/72%分位，分位数环比上周+0%/+4%。

    基本面跟踪：1）乘用车景气度跟踪：周度销量：乘联会周度数据口径：

    5 月第一周批发日均2.7 万辆，同比-1%，环比-1%。4 月狭义乘用车产量实现175.9 万辆（同比+77.4%，环比-15.7%），批发销量实现178.8 万辆（同比+87.6%，环比-10.0%）。库存：3 月乘用车行业整体企业库存+9.2 万辆，3 月乘用车行业渠道库存+9.8 万辆。2）重卡景气度跟踪：4月销量同比高增，3 月产批零同环比增长，出口继续爆发。4 月重卡销量8 万辆，同环比+83%/-31%。3 月重卡整体产量为11.86 万辆，同环比+27.3%/+51.0%；批发量为11.54 万辆，同环比+50.4%/+49.6%；终端销量为7.64 万辆，同环比+38.4%/+29.9%；出口1.21 万辆，同环比+33.5%/-4.6%。3）客车景气度跟踪：产批零同环比增长，出口持续复苏。

    3 月客车整体产量为4.75 万辆，同环比+33.4%/+39.8%；批发量为4.52万辆，同环比+20.6%/+35.6% ；终端销量为3.43 万辆，同环比+28.3%/+17.8%；出口9083 辆，同环比+60.2%/+26.1%。4）上游成本：

    原材料价格小幅上涨。本周（5.8-5.14）环比上周（5.1-5.7）乘用车总体原材料价格指数+0.51%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-2.94%/-1.06%/-1.44%/+2.64%/+1.09%。

    个股基本面更新：乘用车：理想发布2023 年一季报，业绩超预期；长安/吉利/长城/广汽/上汽发布4 月产销报告，符合预期。商用车：金龙汽车发布4 月产销报告，产销超预期。

    投资建议：2023 切换之年，感性与理性需平衡。莫困于价格战，寻找新中期成长逻辑（大出口+AI 智能化）。综合基本面和估值，子版块排序目前依然是：客车>重卡/两轮车>乘用车/零部件。1）客车板块：大周期的起点。符合【*估】大方向，且是大汽车板块率先走出【国内国外共振】逻辑，未来三年有望迎来【量价利估值】齐升。龙头【宇通客车】

    率先受益，龙二【金龙汽车】有望跟随。2）重卡板块：传统重卡国内迎小周期复苏阶段，【出口爆发+新能源转型】是投资核心主线。出口持续爆发，核心受益【中国重汽A+H】。新能源转型，核心受益【中集车辆+汉马科技】。逆周期布局，份额提升强α属性【潍柴动力A+H】。3）两轮车板块：上行周期的业绩兑现阶段。核心受益：雅迪/爱玛。4）乘用车/零部件板块：国内价格战的影响仍需消化。电动化进入内卷时代，AI智能化导入期，出口持续超预期。【国内国外共振】仍需时间，或2023下半年出现好的布局点（整车优选智能化领先者/零部件优选特斯拉出海标的及AI 智能化受益者）。自下而上纯α品种【中国汽研】（*估大方向+汽车检测平台）。