社融和信贷回落显示需求偏弱4 月份社会融资规模1.22 万亿，环比大幅回落。
2023 年4 月社融增速和信贷增速基本平稳，但鉴于2022 年4 月份我国正经历疫情封控，4 月份社融和信贷表现偏弱。
4 月份社会融资中各项表现均偏弱首先，社融统计信贷资金仅有4431 亿元，这意味着金融机构发放的*大幅下滑。4 月金融机构新增人民币*7188 亿，4 月份企业从其他渠道的*增加较为明显，政策性金融工具在起作用。其次，未贴现银行承兑汇票-1347 亿元，企业生产活动仍然相对低迷。再次，直接融资相对平稳。
企业债券融资2843 亿，非金融企业境内股票融资993 亿。最后，政府融资增加4548亿元，政府债券融资显示政府发债速度平稳，政府投资较为克制。
4 月信贷环比大幅回落4 月份环比下降幅度为81.5%，这一数值处于过去9 年的最低值，相较历史平均水平偏离幅度较大，反映当前实体经济融资需求不够强劲。
二季度与一季度走反，这种信贷偏弱的态势是否会延续是观察的重点。
居民信贷负增长可能是短期消费走弱叠加提前还贷所致4 月份居民*在3月数据创两年新高的背景下，短期*和长期*均出现负增长。短期*的负增长主要由于1 季度消费的集中释放使4 月出现短暂的消费需求疲软，汽车、手机、装修等消费需求阶段性减弱。中长期*负增长，一方面和地产销售有关，侧面印证4 月房地产市场高频数据销售端的环比走弱，另一方面可能存在部分居民提前还贷，存量*减少。
从企业信贷来看，4 月份出现环比回落，但当前时点不宜过度悲观银行*投放意愿仍强，3 月底降准后银行的流动性紧张已得到缓解，基建、地产、制造业等行业依然保持较强的融资需求。
M1 增速回升可能是暂时4 月份 M1 增速回升、M2 增速回落。企业存款增速上行受到了基数影响，M1 回升可能是暂时现象。4 月M2 减少6066 亿，其中居民存款减少1.2 万亿元。存款本月并未成为M2 减少的主要原因，可能是企业或者居民增加了购买金融产品。
央行三季度货币空间打开稳固对实体经济的可持续支持力度仍是央行货币政策的重要取向。货币三角平衡关系很可能在二季度末被打破：1、5 月份美联储加息后预计不再加息，这会缓解汇率压力。2、二季度通胀偏弱运行会加重市场通缩担忧。
3、二季度社融信贷数据会季节性回落，货币投放数量不再会制约价格工具。因此央行三季度货币政策空间打开。
风险提示：实体需求不足的风险、社融增速不及预期的风险
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