核心观点

    　　安徽省空天信息产业基金及和生星图空天信息与智能产业基金发布，总金额共达70 亿元。我国卫星遥感产业链相对完善，随着上游卫星制造及发射成本的降低带来的遥感数据成本降低，以及下游需求的打开，卫星遥感数据增值与应用厂商有望率先受益。

    　　行业动态信息

    　　1、4 月25 日上午，空天信息产业与商业航天发展研讨会在合肥举办。研讨会现场，安徽省空天信息产业基金正式签约，和生星图空天信息与智能产业基金发布仪式也在现场举办。

    　　随着遥感卫星下游政府、军队和商业客户对遥感数据的需求放量，以及尚未大规模应用的行业中遥感卫星数据应用的渗透率提升，全球卫星遥感市场将迎来爆发。根据SIA 数据，2022 年全球卫星遥感市场规模将达到29.4 亿美元，预计2025 年增长到43.6亿美元，CAGR 高达14.04%。而中国遥感卫星产业受政策驱动、需求爆发叠加国产化率的提高，根据前瞻产业研究院，预计2022年卫星遥感市场规模超过100 亿元，2027 年突破200 亿元，CAGR约为15%，略高于全球增速。

    　　我国拥有完备的卫星遥感产业链，但上游卫星制造和发射成本偏高，下游应用尚未充分打开。遥感卫星产业链由上游的卫星制造、卫星发射及地面设备制造企业，中游的遥感卫星运营商和从事数据增值与应用的企业以及下游的各行业客户组成。我国卫星制造和发射成本高昂的问题仍然突出，下游应用仍以军队和政府为主，B 端及C 端应用市场尚未充分打开，限制了卫星遥感行业的发展。我国已拥有相对详实的遥感卫星数据源，随着上游数据成本的降低，以及卫星遥感在下游渗透率的持续提升，数据增值与应用厂商有望实现业绩的大幅增长。

    　　3、当前军工板块的估值已接近2020 年第四个底部区间，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度。

    　　2022 年初以来中证军工指数下跌17.20%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前中证军工板块 PE 为57.17 倍，处于历史低位。此外，从我们跟踪的核心重点公司来看，23 年上游、中游、下游的平均估值水平依次为32、45、81 倍。我们认为，当前军工板块正处于景气切换的关键节点，板块高性价比更加凸显，2023 年军工国改有望密集落地，板块估值有望实现切换，加配军工板块正当时。

    　　4、投资策略：核心推荐高景气龙头，重点关注军贸、国改受益标的。首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注军贸、国改受益标的。

    　　（1）先进战机产业链：主力型号稳步上量，特种机+无人机贡献新弹性推荐标的：光威复材，中航高科，中航重机，中航沈飞，中航西飞，中直股份，三角防务，中无人机，航天彩虹；

    　　（2）航发产业链：补齐产品全谱系、产能+质量瓶颈双突破推荐标的：航发动力，航发控制，钢研高纳，派克新材，航宇科技，图南股份；（3）*产业链：强耗材属性亟需降本，备战打仗推动需求高增推荐标的：菲利华，智明达，新雷能，北方导航；（4）海军产业链：“十四五”造舰高峰期持续，新四化迎来广阔空间推荐标的：湘电股份，中国船舶，中船防务；

    　　（5）军工信息化产业链：智能化战争时代已来，新体系建设有望加速推荐标的：中科星图、紫光国微，振华科技，鸿远电子，宏达电子，景嘉微，中航光电，航天电器，七一二，国睿科技，航天电子。

    　　国改方面，首选已完成基本整体上市且激励机制理顺的龙头标的，次选有较大资产整合空间或激励机制有望理顺的公司。

    　　（1）基本整体上市且激励机制理顺：振华科技、中航沈飞、中航重机、中无人机、中航光电、中航西飞；（2）有较大资产整合空间或激励机制有望理顺：国睿科技、航天电子、中直股份、七一二。