5 月4 日，年内首批6 个央企指数正式发布，同时自5 月15 日开始，追踪去年11 月发布的央企ETF 指数的基金即将进入全面发行期。

    5 月正在发行和待发行的央企指数ETF 产品主要受益行业集中在公用事业、国防军工和银行。市值口径下，涉及个股行业总市值最高的分别是银行业、公用事业和非银金融。银行、煤炭和公用事业涉及指数总市值占行业总市值比例最高。从个股角度来看，长江电力和中国石油被纳入指数次数最多。

    从已经开启募集的ETF 规模来看，我们预计本轮13 支ETF 基金募集金额上限至少为20 亿元，有望为市场带入至少260 亿的增量资金。公用事业、国防军工和计算机板块有望获得增量资金规模居前，钢铁、公用事业和煤炭流入增量资金占行业总市值占比较高。个股层面，长江电力、中国石化和海康威视有望获得较多增量资金。如果考虑到上市公司市值，则亚普股份、宁夏建材和中南股份的增量资金/公司流通市值比例较大。

    5 月新发布的央企指数主要涉及建筑装饰，公用事业，石油石化，国防军工和机械设备等行业。分行业来看，建筑装饰、国防军工和机械设备行业被纳入个股最多。建筑装饰、公用事业、石油石化标的总市值最高。建筑装饰、石油石化、公用事业标的总市值与行业总市值的比值最高。从个股角度来看，有6 支个股被纳入其中5 个指数，其中包括中国中铁、中材国际、中国交建、中国铁建以及中国建筑5 支建筑装饰标的。

    新推央企指数有望为市场带来增量资金。从规模来看，本轮推出的央企指数数量较去年11 月翻倍，以一个指数对应3-4 支ETF 产品来看，仍以20 亿作为单支ETF 募集上限，有望带来360 亿-480 亿元左右增量资金。结构上看，建筑装饰、国防军工和电力设备有望后续迎来潜在增量资金，建筑装饰、钢铁以及石油石化获得增量资金占行业市值比重较高。个股层面来看，国电南瑞、中国建筑、中国中铁以及海康威视四支个股平均权重最高，均超4%。

    亚普股份、苏美达以及宁夏建材增量资金/个股市值的比重最高。

    配资资金入场有望进一步推升市场，ETF 上市助力“*估”主线。随着经济与政策预期反复修正后，宏观层面市场预期逐步趋稳，市场中枢上行的条件正在逐步具备，微观层面耐心等待预期兑现，以实现最终的突破。行业层面建议配置：*估值中具备明显估值优势的银行、保险、建筑、电力、石油石化等行业央企；医药中消费属性较强的中药、药房、消费医疗、医疗器械等细分领域；地产链上的家电，钢铁，建材，轻工等行业；以及与经济修复相关度较高的汽车（含新能源车），食品饮料，纺织服装等。

    风险提示：历史不能代表未来，政策推进不及预期，ETF 发行规模不及预期。