本周观点：猪价持续低位，全球玉米大豆或增产1）生猪：上周生猪均价14.36 元/公斤，周环比下跌1.9%。根据中国畜牧业协会数据，4 月二元母猪存栏环比-0.9%（前值为-2.3%）。2）种植：USDA和农业农村部5 月农产品供需报告新增2023/24 年度农产品供需形势分析，预计2023/24 年度全球玉米和大豆产量同比增加、期末库销比提升，国内玉米产需缺口预计缩小。3）肉禽养殖：供需宽松，白鸡链价格继续回落，主产区毛鸡和鸡苗周均价分别环比下滑3.5%和23%，父母代鸡和毛鸡养殖双双进入亏损区间；黄鸡周均价环比上涨2.3%，或受天气转暖黄鸡消费逐步走出淡季带动。
子行业观点
1）种子：转基因商业化预期进一步强化，建议关注隆平高科、大北农、荃银高科、登海种业等。2）动保：后周期纵深演绎，非瘟疫苗生产销售或明显扩容猪苗市场，建议关注科前生物、中牧股份等。3）饲料：2023 年盈利有望延续高增趋势，龙头优势有望再放大，推荐海大集团。4）生猪：能繁母猪在21 年6 月~22 年4 月累计去化8.5%、在22 年5 月~12 月累计增加5.1%，能繁母猪存栏恢复不到位或支撑2023/24 冬季猪价，建议关注出栏量成长性高、具有成本优势的牧原股份、温氏股份等。5）肉禽：2022 年白鸡祖代更新量不足 100 万套，关注产能传导。6）宠物食品：短期海外去库存压力减弱，中长期或受益于国产替代，建议关注中宠股份、佩蒂股份。
重点公司及动态
大北农：4 月销售生猪49.6 万头，同比+44%、环比+9.6%。
风险提示：猪价不及预期，生猪出栏量不及预期，原材料价格上涨，新冠疫情持续时间较长，非洲猪瘟疫情风险。
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