调整带来布局良机，继续把握游戏、教育、电商领域“AI+”产品落地机会5 月10 日谷歌在年度开发者大会上宣布推出新的大语言模型PaLM 2，并将其集成到地图、文档、Gmail、表格、聊天机器人Bard 等超过25 种产品中。思美传媒和引力传媒分别于5 月9 日、10 日公告与澜舟科技、智谱华章签署《战略合作协议》，推动与大模型合作的AIGC 应用落地。我们认为，近期AI 相关板块的调整或由于市场担心AI 产业缺少新的催化，但无论是全球大语言模型研发，还是基于大模型的应用仍在深入推进，后续游戏、教育、电商等领域AIGC 应用的落地，或驱动板块及相关上市公司估值、业绩继续提升，建议继续加大布局“AI+游戏/教育/电商”。（1）游戏：基于AI 的更智能化NPC、更人性化对话系统、更自由的场景生成及更流畅的行军战斗或大幅提升玩家体验及游戏社交属性，驱动用户数、付费率、ARPPU 提升，市场对于AI 驱动游戏“增收”的预期仍不充分，在玩法方面大量运用AI 的网易《逆水寒》、星辉娱乐《战地无疆》、电魂网络《野蛮人大作战2》等新游戏6 月开始或陆续上线，成为板块估值业绩提升新的催化；建议继续优选业绩弹性大、估值相对低、拥抱AI 更积极的公司，重点推荐完美世界、姚记科技、吉比特、心动公司、创梦天地、腾讯控股、网易-S，受益标的包括星辉娱乐、神州泰岳、电魂网络、恺英网络、巨人网络、盛天网络、宝通科技等。（2）教育：教材教辅出版发行公司的“AI+教育”产品未来几个月或陆续推出并开启商业化，成为重要催化，而政策对AI 教育的重视或推动青少年AI 培训市场规模加快增长；受益标的包括山东出版、南方传媒、长江传媒、盛通股份、世纪天鸿等。（3）电商：

    具备UGC 内容及数据优势的头部导购平台基于大模型推出的“AI 导购”或推动流量及收入增长提速，头部代运营公司基于AI 工具或明显降本，“AI+数字人”或驱动虚拟直播产能释放及商业化空间打开；重点推荐值得买、壹网壹创，受益标的包括引力传媒、返利科技、丽人丽妆、青木股份等。

    把握“内容供给释放+AI 赋能”带来的影视板块底部反转机会一方面，影视行业经历过去几年内容监管、行业整顿、疫情影响，中小厂商出清，竞争格局优化，随着头部内容产能2023 年开始进入释放期，业绩或持续反转；另一方面，Meta SAM 为代表的图片分割模型及Gen-2 为代表的视频生成模型或推动影视制作周期大幅缩短，《复联》导演采访中表示2 年后有望出现一部完全由AI 制作的电影，AI 电影或通过多模态模型实现剧本创作、人物形象、剧情画面完全个性化，即“人人都可以制作一部自己主演，剧情自己设定的电影”，打开商业化想象空间。近期，基于孙燕姿音色的AI 翻唱在哔哩哔哩收获高播放量，美国网红Caryn Marjorie 亦通过基于AI 的数字人分身实现C 端社交变现，或验证“明星艺人IP+AI 数字人”将产生全新粉丝经济变现模式，拥有明星艺人IP 资源的影视公司壁垒更深，或更受益。影视板块重点推荐芒果超媒、阅文集团，受益标的包括华策影视、欢瑞世纪、百纳千成、慈文超媒、唐德影视、幸福蓝海、中国电影、光线传媒、华谊兄弟、浙文影业等。

    风险提示：AIGC 应用进展低于预期，新游戏上线推迟或流水不及预期。