信用债利差5月第2周周报：金融债短端利差继续压缩

专题内容摘要

    城投债

    本周多数省份利差走阔，分评级来看多数省份AAA及AA+评级信用利差走阔，A*多数收窄。本周城投债整体利差较上周走阔2.1BP，位于2019年来16%历史分位，全部省份中利差收窄幅度最大为青海，利差走阔幅度最大为天津。

    产业债

    本周多数行业利差走阔，其中多数行业AAA、AA+及AA评级信用利差均走阔。本周产业债整体利差较上周走阔0.5BP，位于16%历史分位，全部行业中利差收窄幅度最大为农林牧渔，利差走阔幅度最大为计算机。分企业性质来看，央企、一般国企及民营企业本周信用利差均走阔。其中民营企业利差走阔1.5BP，位于4%历史分位，一般国企信用利差走阔1.1BP，位于11%历史分位，央企信用利差走阔0.3BP，位于36%历史分位。

    金融债

    本周金融债1年期信用利差多数收窄，3年及5年期则多数走阔。分品种及期限来看，1年期中除商业银行普通债以外其余多数券种信用利差均收窄，其中证券公司普通债信用利差收窄6.5BP；3年期中各券种信用利差均多数走阔，其中证券公司普通债信用利差走阔7.6BP；5年期中各券种信用利差多数走阔，其中证券公司普通债信用利差走阔2.1BP，商业银行普通债信用利差收窄0.2BP。收益率方面，本周多数品种各期限收益率均下降。

    投资策略

    城投债方面，当前中高等级信用利差已经压缩至历史较低位置，较低等级还有一定空间，建议当前可适当下沉，东部沿海经济强省如江浙区域可下沉至区县或适当拉长久期，亦可寻求部分弱资质地区短久期机会。产业债方面，民营企业收益率及利差仍显著高于其他品种，除优质国企地产债外，可重点关注1季度盈利有较大修复改善的优质民营企业。金融债方面，当前主要券种收益率延续下行趋势，二永债利差也有较大压缩，建议适当拉长久期以增厚收益。

    风险提示：数据口径有调整，数据提取及计算失误等。