有色与新材料行业周报：新能源汽车产销高增锂基本面加速改善

核心观点：建议关注锂板块。本周长江锂指数上涨1.7%，本月上涨1.0%。终端旺季来临，需求加速回暖，碳酸锂价格进入上行通道，锂板块价值中枢上移。需求端，4 月我国新能源汽车延续高增势，产销同比均增长1.1 倍，市占率高达29.5%，二季度终端消费旺季来临，锂电产业需求加速上行；供给端，锂价止跌提振下游备采情绪，4 月下游厂家锂盐库存开始上行，冶炼厂锂盐库存有所去化，国内锂盐月度总库存已出现小幅下降；而原料端锂辉石精矿供应紧张，国内锂云母矿和青海盐湖锂增量有限，海外大规模新建项目延期投产，整体锂资源供应缩紧。据详细统计，目前全球大概率延期的锂资源项目超10 个，23 年供应增量较原预期或将减少约15 万吨LCE 规模，其中代表性项目有澳洲在产矿Marion 扩建项目、非洲最大绿地矿Manono（70 万吨/年精矿产能原计划23 年投产，现因控股股东问题而难以落实）、亚洲甲基卡鸳鸯坝项目、李家沟和枧下窝矿，南美盐湖Olaroz 二期、SDLA、Cauchar-0laroz、Sal de Vida和亚洲盐湖龙木错&结则茶卡等项目的延期将导致原计划23 年新增的超8 万吨盐湖锂大概率延至24 年后投产。大级别锂项目的延期将使23 年全球锂资源供应增量大幅下调，锂资源供需进一步缩紧，叠加旺季行情推动，锂价有望再涨，锂板块修复启动。

    　　锂：锂资源供应缩紧，锂价再上涨。供应端，锂云母端生产企业开工有所恢复，锂辉石端生产企业原料供应紧张，青海地区因天气暂未完全转暖，增量有限，综合来看，碳酸锂整体产量较上周小幅增加；需求端，终端旺季来临，碳酸锂市场需求有所恢复；氢氧化锂市场回暖，价格有所上调，需求维持刚需。23Q1 受到终端需求淡季以及22 年抢装潮造成的行业库存高位等因素影响，锂盐需求表现略显疲软，对市场价格存在利空打击，造成短期锂价超预期下跌至相对底部的位置。23Q2 终端消费旺季将至，新能源汽车产销有望加速回暖，叠加出口需求强劲，锂价止跌回升，锂电产业链迎来一轮价值重估机会。展望2023 年下半年，全球锂资源或将迎来一波较大产能的释放，但受到环境、政策等因素影响，部分项目或不及预期，锂资源供应紧缺依旧，具体需重点关注2023Q2 终端需求的恢复情况和2023Q3 全球核心锂资源供应商的产能实际释放情况。

    　　钴：需求暂无增量，有价无市局面明显。本周硫酸钴价格周降0.05万元/吨，产量较上周小幅上升。硫酸钴需求暂无增量，叠加终端成品库存巨大，导致对原料采购欠佳，短期内持悲观态度，且全年供给过剩的局面难改变。

    　　镍：需求持续弱势，价格延续下跌。本周硫酸镍产量持续下调，价格下行趋势不改，冶炼厂利润出现倒挂，减停产企业增多，后续印尼镍矿供应将逐步释放，全年镍供应充足，镍价中枢或将再下移。

    　　稀土磁材：需求缓步复苏，价格小幅回调。截止到本周四，氧化镨钕市场均价45.75 万元/吨、金属镨钕市场均价55.5 万元/吨，较上周有所上升；氧化镝市场均价199 万元/吨、镝铁市场均价191 万元/吨，较上周价格有所上升。短期内稀土价格震荡调整，下游订单不足，终端需求仍处缓步复苏中，但随着二季度下游旺季来临，稀土资源供需或将进一步收紧，价格有望回暖。长期来看，随着电梯、家电、机器人等终端逐步回暖，新能源汽车、风电、工业领域用稀土永磁电机市场渗透率提升，全年需求或仍维持较高增速，且供给端国内稀土资源供应严控的政策导向持续，供应增量有限，供需格局不断优化，稀土战略价值或进一步凸显。

    　　碳纤维：价格继续下行，需求恢复偏弱。原料端，本周丙烯腈价格偏强整理，国际油价维稳，原丝价格持稳为主，碳纤维生产成本维持稳定。供应方面整体维持稳定，开工率有所下降，产量小幅减少。需求方面，终端客户采购情绪一般，风电行业持续消化库存，开工维持稳定，但压价情绪不减；碳/碳复材采购相对稳定，投产节奏温和。长期来看，随着风电领域的逐渐起量，以价换量逻辑的逐步兑现，市场空间进一步打开，碳纤维供需结构预期将有所改善；此外，体育器材厂在去年年终停工较为严重，预计今年全年需求将回暖；制备单晶硅等所需的热场材料碳碳复材需求持续旺盛；今年海上风电装机需求有望开启新的高增速，加上风机大型化趋势下，对风电叶片用材强度和质量要求更高，碳纤维材料有望加速渗透入风电领域。

    　　EVA&POE 树脂：市场持续走跌，需求持续清淡。本周工作日末，国内EVA市场均价为15210 元/吨，较上周价格下降1023元/吨，整体小幅下降，POE 价格维稳。供应方面，本周国内企业开工稳定，市场货源供应尚可，整体产量较上周增加。需求端，下游工厂开工维持，刚需采购跟进。下游光伏级EVA 需求清淡，发泡需求提升缓慢，交投放量有限。趋势预判：硅料供需结构改善带来光伏产业高景气度，EVA 和POE 胶膜或将成为光伏上游瓶颈辅材，厂家根据需求调整排产计划，光伏级EVA 树脂可能出现阶段性短缺，但长期来看，我国EVA 供应增量释放在即，全年整体供应量将相对充足；POE 受限于茂金属催化剂和高碳α-烯烃技术难突破，国内当前无法量产，供应将持续性短缺，价格或将高位维稳。新型N 型电池加速迭代，POE 胶膜性能更优，和新型电池适配性更好，未来有望持续渗透，因此我们认为2023-2024 年国内POE 粒子供需格局将维持紧俏，终端市场高增或将推动原料光伏级树脂价格波动上行。

    　　投资建议：能源金属，建议关注受益碳中和，动力电池及储能带动下需求较快增长的能源金属龙头企业：赣锋锂业、华友钴业、天齐锂业、盛新锂能、永兴材料。小金属：1）稀土：受益于新能源汽车、风电、工业电机、工业机器人等终端市场需求高增，叠加我国作为稀土资源强国，集中管理稀土供应，产业集中化格局逐步清晰化，稀土原料和稀土磁材价格中枢有望进一步抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土、北方稀土。2）钼：受海外供给地突发事件因素影响，全球钼矿产量出现下滑，新增供应量有限，叠加开年下游钢铁企业集中招投标，需求增加进一步推涨钼价，建议关注拥有钼精矿的龙头企业：洛阳钼业、金钼股份。3）锑：全球锑资源稀缺，我国锑矿高度依赖进口，在终端光伏和液体电池、*战斗机等的需求刺激下，锑精矿或将打开新增长极，价格中枢有望进一步上移，建议关注龙头企业：锡业股份、兴业矿业。化工新材料：1）碳纤维：风机大型化趋势明朗、海上风电项目正加速落地，具备强度高、质量轻、弹性模量佳等优良力学性能的碳纤维应用于风电叶片增强材料和碳梁，有望持续渗透，建议关注原丝和碳纤维龙头企业：吉林碳谷、中复神鹰、光威复材。2）POE 光伏胶膜：光伏市场持续高景气度，新型TOPCon、HJT、钙钛矿光伏电池正加速渗透，辅材POE 类胶膜性能优异，与新型电池更适配，渗透率有望不断提升，建议关注积极布局POE 的光伏胶膜龙头企业：福斯特、海优新材、赛伍技术。3）POE树脂：受限于茂金属催化剂和高碳α烯烃的高技术壁垒，国内尚无法量产原料POE 树脂，供应或将持续性紧缺，率先布局POE 树脂的企业将在后续放量过程中充分受益。建议关注具备原料烯烃生产经验、并已率先进入POE 粒子中试阶段的头部企业：万华化学、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹。

    　　风险提示：1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。