深度行业建材行业周报：地产修复曲折行业基本面承压

地产销售表现不温不火，板块走势表现承压；水泥仍然维持较弱表现，玻璃出货相对走缓。

    支撑评级的要点

    板块下跌，跑输大盘。本周申万建材指数收5690.32 点，比上周跌2.49%，而同花顺全A 指数下跌1.72%，板块跑输大盘。板块市盈率21.61 倍，较上周下降0.43 倍。

    水泥：本周全国水泥市场价格环比回落1.1%。价格下调区域主要集中在华北、华东、中南和西南地区，跌幅为10-35 元/吨。五一过后，随着雨水天气减少，国内水泥市场需求有所恢复，全国水泥企业平均出货率环比提升4 个百分点。尽管市场仍处于传统旺季，但水泥需求却表现疲软，库存持续攀升，部分企业抢占市场份额，行业竞争加剧。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5 粉末价格分别为319.31 元/吨、371.77 元/吨、390.48 元/吨；分别环比一周前下跌2.07 元/吨、8.06 元/吨、1.77 元/吨。磨机开工率52.66%，库容比70.85%，分别环比一周前下跌0.8pct 以及上升4.2pct。

    玻璃：涨势放缓，库存相对平稳。本周玻璃均价112.95 元/重量箱，库存天数14.26 天，价格较上周上升6.19 元/重量箱，库存较上周下降0.04 天。

    周内价格重心仍有所上移，多数区域五一节后初期价格仍有小幅上涨。

    目前部分区域贸易商库存得到一定消化，但加工厂存货暂消化有限，预计短期市场存进一步去社会库存预期，但下游刚需采买需求存在，低价区域出货或将相对有所好转。本周浮法玻璃市场涨势放缓，中下游暂消化自身库存，浮法厂产销转弱。

    玻纤：本周粗纱延续稳定走势。国内2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价在3850-4100 元/吨不等，较节前一周均价上涨0.09%。市场中下游多按需采购，订单增量有限，提货积极性一般。前期厂库增量较多，短期供应压力仍需消化，池窑厂整体产销维持平衡或略好，库存高位下价格涨幅有限。供给端，原计划点火的新线可能会推迟点火，同时行业内可能会有一些产线进行冷修，持续关注。电子纱价格仍观望。本周主流厂商电子纱价格环比持平。库存压力下实际成交相对灵活。电子纱市场需求疲软，下游PCB 市场开工有限，出货一般，厂商电子布库存也较高。当前价格下多数厂商已处持续亏损状态，成本支撑较强，短期内价格暂稳观望。

    投资建议

    目前仍然推荐山东药玻，需求端受益于集采带动，成本和费用端的不利因素在消除，集采放量带动中硼硅渗透率提升逻辑较强，建议关注力诺特玻。重点关注玻纤行业的库存拐点信号，推荐标的中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤。消费建材板块推荐伟星新材、蒙娜丽莎、东鹏控股、公元股份等，建议关注兔宝宝。水泥推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥，关注高股息的天山股份。减水剂推荐垒知集团、苏博特。防水推荐东方雨虹、科顺股份。石膏板推荐北新建材。混凝土推荐西部建设。

    评级面临的主要风险

    玻纤需求不及预期；地产政策传导不及预期，销售恢复不及预期。