家电行业2022年年报及2023年一季报业绩综述：业绩企稳聚焦景气度边际改善子行业

投资要点：

    家电板块业绩企稳

    2022 年，家电行业实现营业收入13222.84 亿元，同比增长0.02%；实现归母净利润942.03 亿元，同比增长6.82%；板块整体毛利率24.34%，同比增长1.72 个百分点；归母净利率7.12%，同比增长0.45 个百分点。其中22Q4实现营收3144.16 亿元，同比下降9.13%，环比下降6.74%；实现归母净利润198.19 亿元，同比下降3.07%，环比下降23.81%。2023 年一季度，家电板块实现营业收入3259.37 亿元，同比增长3.22%，环比增长3.66%；实现归母净利润229.96 亿元，同比增长11.92%，环比增长16.03%。受疫情低基数影响，家电行业一季度收入和利润增速同比及环比均实现增长。

    投资建议

    去年，受整个消费大环境影响，家电终端销售不及预期。今年以来，疫情已经全面放开，家电行业行业景气度边际改善，内销市场也呈现出复苏迹象。

    内销端：据奥维云网推总数据显示，今年一季度我国家电市场零售额规模同比下滑3.5 个百分点。分月度来看， 1-3 月零售额规模分别同比-23.9%/28.1%/0.8%，其中1 月份主要受春节移位因素影响，使数据出现了大幅下滑。

    出口端：我国家用电器3 月出口大幅增加，超市场预期。据海关总署公布数据显示，3 月家用电器出口数量32112 万台，同比增长22.9%，出口金额569.8亿元，同比增长20.6%；今年1-3 月我国家用电器累计出口78654 万台，同比下降2.8%，累计出口金额1412.4 亿元，同比增长3.2%。

    步入五月，随着气温的逐渐提升，已经迎来了白电市场的传统需求旺季。今年以来，空调企业排产备货格外积极。据奥维云网统计数据显示，2、3 月份出货规模同比增长41.5%和18.5%。可以看出空调企业对2023 年空调市场还是比较乐观的，尤其是内销市场，排产数据大幅上涨。

    政策端也是持续利好。3 月5 日，政府工作报告中提出，坚定实施扩大内需战略，推动消费持续恢复，继续支持新能源汽车消费，鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新。自去年年初以来，政策端已经多次提及鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新活动，并多次提及促进绿色智能家电消费，我们认为这将进一步提升绿色智能家电产品的渗透率，有望提振家电终端消费，有助于提升企业盈利能力。我们认为随着消费的复苏以及地产的回暖，家电行业终端需求有望逐步回暖，企业盈利能力有望改善。现在家电行业配置价值凸显，建议关注行业优质龙头标的。综上，我们继续给予行业“看好”评级，建议关注美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）、亿田智能（300911）、火星人（300894）和新宝股份（002705）。

    风险提示

    宏观经济环境波动的风险；疫情反复的风险；汇率波动造成汇兑损失的风险；行业终端需求严重下滑的风险；海外出口景气度下滑的风险。