2023 年一季度国内能源金属进口量保持增长趋势，其中锂镍原料进口量增速较高。进口价格方面，锂原料进口价格维持高位，与国内市场价差拉阔，镍钴产品则由于供应宽松进口价格显著回落。展望后市，我们预计海外锂产品高溢价叠加锂矿进口价格居高不下将对国内锂价形成支撑，预计锂价反弹行情将延续，建议关注锂价上涨带来的板块估值修复，推荐中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份，建议关注雅化集团。
碳酸锂及锂精矿进口价格维持高位。2023 年3 月中国碳酸锂进口量为1.74 万吨，同比+57.7%，进口价为6.13 万美元/吨，同比+183.4%；中国从澳洲进口的锂精矿数量为32.6 万吨，同比+115.9%，进口价格为5393.6 美元/吨，同比+173.2%。2023 年一季度，中国碳酸锂进口量为3.9 万吨，同比+41.7%，进口价为6.6 万美元/吨，同比+286.2%；中国从澳洲进口的锂精矿数量为92.0 万吨，同比+83.1%，进口价格为4796.4 美元/吨，同比+218.1%。3 月份碳酸锂进口价较同期现货价高1.6 万美元，进口锂精矿价格对应碳酸锂成本约为32 万元/吨，较国内现货价高8 万元/吨。海内外锂盐价差持续拉阔叠加锂精矿价格对锂盐成本形成有力支撑，预计国内锂价维持涨势。
钴原料进口量维持增长，价格环比下跌。2023 年3 月钴矿砂及其精矿、钴湿法冶炼中间品以及未锻轧钴进口量合计为9510.6 金属吨，环比+41.8%；2023 年一季度，钴原料进口量合计为2.4 万金属吨，同比+2.6%。3 月钴矿砂及其精矿、钴湿法冶炼中间品以及未锻轧钴的进口单价分别为3.3 万/2.5 万/3.3 万美元/吨，环比分别-21.1%/-12.5%/-19.2%。2023 年以来，下游消费电子需求延续低迷态势，海外钴供应量则持续增加，钴供需格局维持宽松，钴价继续走低。
镍原料进口量增价跌。2023 年3 月，中国镍原料进口量总体维持增长，镍矿、精炼镍、硫酸镍、镍湿法冶炼中间品（MHP）及镍铁的进口量分别同比+25.3%/-76.5%/ +64.7%/+135.9%/+22.7%，其中硫酸镍和MHP 进口量同比增幅最大，显示出印尼镍冶炼项目进展顺利，镍产品供应快速增长。镍进口量增长使得供应格局逐渐宽松，镍价走弱。2023 年3 月份，镍矿、精炼镍、硫酸镍、MHP、镍铁进口价分别同比-7.7%/-10.6%/ -5.7%/-27.8%/-11.2%。
氢氧化锂及正极材料出口量同比增长表明海外需求韧性较强。2023 年3 月氢氧化锂、三元前驱体、三元正极材料、钴酸锂出口量分别为10235/17104/10202/2885 吨，分别同比+77%/+90%/+56%/+24%；2023 年一季度合计出口量分别为3.0/4.2/2./0.8 万吨，分别同比+72%+56%/+45%/+6%。2023 年以来，海外新能源汽车需求韧性较强，带动氢氧化锂及正极材料出口量保持增长态势；一季度海外市场供应链为旺季提前补库，带动钴酸锂正极材料出口量同比增长。
风险因素：下游新能源汽车消费增长不及预期；金属价格大幅波动导致企业盈利波动的风险；电池技术路线变化的风险。
投资策略：2023 年一季度国内能源金属进口量保持增长趋势，其中锂镍原料进口量增速较高。进口价格方面，锂原料进口价格维持高位，与国内市场价差拉阔，镍钴产品则由于供应宽松进口价格显著回落。出口方面，氢氧化锂以及正极材料等产品出口量价相对平稳，表明海外市场需求韧性较强。展望后市，我们预计海外锂产品高溢价叠加锂矿进口价格居高不下将对国内锂价形成支撑，预计锂价反弹行情将延续，建议关注锂价上涨带来的板块估值修复，推荐中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份，建议关注雅化集团。
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