5 月11 日，央行披露2023 年4 月社融和金融统计数据。社融规模增量为1.22 万亿元，同比多增2729 亿元。4 月份人民币*增加7188 亿元，同比多增649 亿元。截至4 月底广义货币(M2)余额280.85万亿元，YOY+12.4%。

    　　点评：

    　　社融存量增速环比持平，社融增量主要是表外融资贡献。2023年4月末社会融资规模存量为359.95万亿元，同比增长10%，增速环比持平。社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。细分结构，（1）社融口径下人民币*增加4431亿元，同比多增729亿元；（2）表外融资大幅多增。其中委托*、信托*、未贴现的银行承兑汇票分别同比多增85亿元、同比多增734亿元、同比多增1210亿元。

    　　信贷投放节奏放缓。4月末人民币*余额226.16万亿元，同比增长11.8%，增速与上月末持平，比上年同期高0.8个百分点。人民币*增加7188亿元，同比多增649亿元。分部门看，（1）住户*需求回落。住户*减少2411亿元，同比多减241亿元，其中短期*多增601亿元，反映居民消费意愿有所恢复；中长期*少增842亿元，或与房地产销售数据较弱、居民提前还房贷有关。（2）企业*延续多增。企业*增加6839亿元，同比多增998亿元，其中短期*、中长期*分别同比多增849亿元、4017亿元，基建与制造业领域仍是重要发力点。

    　　人民币存款去年11月以来首次减少。4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中住户存款减少1.2万亿元，一方面这是季节性规律现象，另一方面，银行存款利率下行、存款回流至理财市场也是重要影响因素。

    　　M2-M1增速剪刀差收窄。4月末， M2同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。M1同比增长5.3%，增速比上月末和上年同期均高0.2个百分点。M2-M1收窄0.50pct至7.10%。

    　　投资建议。一季度金融数据开门红后，4月信贷投放节奏放缓，企业*延续多增，居民*再成拖累项，经济仍处于弱复苏阶段，后续宏观经济与银行业基本面的改善都有望催化银行板块估值修复。银行股投资建议关注三条主线：一是建议关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行宁波银行（002142）、江苏银行（600919）、成都银行（601838）、杭州银行（600926）、常熟银行（601128）。

    　　二是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行（600036）和平安银行（000001）。三是建议关注更有望在“*估”背景下实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息、经营稳健的农业银行（601288）、中国银行（601988）、邮储银行（601658）和中信银行（601998）。

    　　风险提示。经济复苏不及预期导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。