5 月AI 云计算：AIGC 有望带动海内外云计算产业链变革我们观察到AIGC 正在给海内外云计算产业带来明显变化：海外市场方面，宏观经济影响下1Q23 北美三家云厂商营收增速继续放缓至17.9%，大模型与生成式AI 成为其未来资本开支的重点投入领域；国内市场方面，互联网云营收增速持续放缓，运营商云仍延续前期高速增长态势，此次业绩会上，BAT 均表示将重点加码算力和大模型训练在内的AIGC 领域。我们认为随着传统云业务需求增长放缓及AIGC 应用持续发展，未来大模型能力或将改变当前产业格局，成为海内外科技巨头的重要分水岭。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通、紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、数据港、光环新网。
AI：海内外科技巨头正在引领AI 大模型产业变革由AI 大模型带来的产业侧变革正在逐步显现。国内市场，1）百度于3 月率先推出其大模型产品文心一言；2）阿里于4 月发布类ChatGPT 的大语言模型通义千问，并宣布未来全部产品将接入大模型升级；3）腾讯混元大模型已在腾讯多个核心业务场景落地，并带来显著的效率提升。海外市场中，美股三大科技巨头在AI 方面均有着深厚的积累，并且各有侧重。微软拥有丰富的产品组合，与OpenAI 深度合作，以生成式AI 赋能生产力；谷歌是LLM 领域的领军和奠基者，近期I/O 大会显示其在大模型落地上不遑多让；亚马逊在广告业务中引入AI 并加大相关投资，目前在营收端已有正面反馈。
IaaS：海外上云需求有所放缓，国内运营商云有望延续高增过去一月（04/15-05/15）全球主要IaaS 公司总市值上涨6.50%。根据我们的跟踪，1Q23 北美三家云厂商合计营收达到422 亿美元，同比增长17.9%，增速较4Q22 放缓7.8pct，根据Factset 一致预期，2023 年海外IaaS 板块总营收预计同比增长15.56%，在海外宏观经济影响下增长有所放缓。国内市场中，国内主要互联网云厂商4Q22 合计营收为492 亿元，同比增长17.3%，较3Q22 放缓0.6pct；而据工信部统计，1Q23 运营商云计算业务收入同比增速达58%，延续高增长。此外， BAT 均在业绩会上表示将积极投资包括进行算力提升和大模型训练在内的AIGC 领域，以抓住市场机遇。
SaaS/PaaS：面向AI 时代，收入实现快速增长
过去一月全球主要SaaS 公司总市值下跌0.67%，国内公司总市值下跌11.51%，据各公司年报，在AI 驱动下，全球SaaS 企业收入保持增长，ServiceNow2023 年第一季度总收入为20.96 亿美元，同比增长22%，并扩大了与多方的业务合作；Adobe2023 年第一季度实现总收入46.6 亿美元，同比增长9%，数字体验的解决方案为整个客户管理流程提供强大的人工智能分析能力，形成新增量；DataDog 2023 年一季度收入为4.817 亿美元，同比增长33%，公司宣布数据流监控投入正常使用，这使得客户更容易跟踪和管理事件驱动应用程序的性能。
云基础设施：1Q23 MAGA 资本开支同比-2.7%，关注后续资本开支变化过去一月全球主要云基础设施公司总市值下跌1.13%，其中计算芯片总市值上涨5.02%。1Q23 MAGA 合计资本开支（Meta/亚马逊/苹果/微软/谷歌）同比下降2.7%。计算芯片方面，英伟达发布4QFY23 业绩，公司单季度营收超彭博一致预期，展望FY24，公司预期在AIGC 发展驱动下，其数据中心业务将实现同比增长，TrendForce 预估23 年AI 服务器出货量同比增速有望达8%。此外，英伟达宣布将NVIDIA AI（包括DGX 等AI 超算、平台软件层和预训练模型）作为云服务向客户提供。
风险提示：云厂商资本开支不及预期，行业竞争加剧。
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