“一带一路”：从“顺周期”到“逆外需”。1）贸易方面，过去十年我国与“一带一路”国家贸易关系主要为“协同供给”，在发达国家需求年内可能强于预期的情况下，这一“协同”链条具备韧性，而“一带一路”出口份额提升亦能增量缓解市场对我国今年出口降温之忧。而且，即便明年发达国家需求有大幅下滑的可能性，但近年来新的变化是“协同供给”出口商品占比下滑，而满足“一带一路”国家自身需求的出口商品占比加快提升，因此明年我国“一带一路”出口也有望与发达国家需求可逐步脱钩。因而长期来看，“一带一路”战略或能够从根本上缓解发达国家主动与我国脱钩的风险，就如2019 年中美贸易摩擦之时，我国对“一带一路”国家出口增速远高于其他国家。2）投资方面，中国企业出海可能改善我国出口结构向高端化集中，而非替代我国出口。（可参考外循环破局系列一专题），反而可能改善我国商品出口结构，向产业链高端化集中，缓和海外发达国家经济降温对我国外需的冲击。
“一带一路”国家稳出口双支柱：体量大+逆外需。1）体量大：“一带一路”沿线国家已占我国出口36.7%（3 月单月）。2）逆外需趋势：2020 年以来，我国对“一带一路”国家出口结构中内需类商品（汽车、钢材、塑料）占比持续提升，而匹配发达国家需求类商品的“协同供给”（电气设备、机械器具）比重明显下滑，从而与发达国家需求逐步脱钩。
我国对“一带一路”沿线国家出口中和发达国家外需高度相关的商品占比虽较大，如电气设备（占比23.4%，通信设备、集成电路、半导体为主）、机械器具（占比14.6%），但边际上持续下滑，而为了满足一带一路国家内需的商品占比持续提升（车辆零部件、钢铁塑料出口占比提升，前者主要为满足各国国内消费需求，后者主要为满足国内投资需求）。
2023 年“一带一路”沿线国家对我国出口拉动或在4%左右。从我国对“一带一路”沿线国家出口增量角度，2023 年沿线国家对我国出口拉动可能在2.7%-6.5%之间。即便假设2023 年我国对“一带一路”沿线出口增量按照2021-2022 年趋势放缓，2023 年“一带一路”沿线国家仍可拉动我国出口2.7 个百分点。乐观情景下，若出口增量达到2021 年水平，则可拉动我国2023 年出口增速6.5 个百分点。从出口份额提升角度，2023 年“一带一路”沿线国家或拉动我国出口增速4%左右。根据我们对2023 年中国出口4%的增速预测，由于2023 年全球发达经济体需求可能不差，叠加“一带一路”10 周年下我国对沿线国家出口力度可能大幅增加，假设“一带一路”沿线国家出口在我国出口中份额维持去年提升速度，则2023 年“一带一路”沿线国家对我国出口增速拉动或在4%左右。
“一带一路”沿线六大区域分析：出口结构趋同，进口结构分化。东盟在我国对“一带一路”沿线国家贸易顺差、出口增速方面的贡献最为显著，但同时中东、南亚国家对我国出口增速的拉动也相当可观。1）我国对“一带一路”沿线国家内需类商品出口：汽车份额提升高度由中东、俄罗斯拉动，而钢铁、塑料则主要为东盟、中东拉动，在中东地区谋求经济转型和市场开放的背景下，我国对中东地区内需类商品增长潜力较大，东盟地区对建材类商品（钢铁、塑料）的投资需求也可相应稳定我国出口。2）*贸易改善我国能源安全，对俄出口亦有较大成长空间（替代欧美份额）。3）美国超额储蓄规模仍大下，我国对东盟贸易顺差或仍维持强势。4）我国从中东、中西亚国家进口主要为矿物燃料，车辆出口提升显著。5）我国对东南欧、南亚地区贸易顺差总和超过东盟六国。
风险提示：外部环境变化，疫情形势变化。
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