4 月社消总额同比增长18.4%，增速较上月上升7.8 个百分点5 月16 日，国家统计局发布社消数据：2023 年4 月社会消费品零售总额为3.49万亿元，同比增长18.4%，低于wind 市场一致预期（同比增长20.2%），增速比3 月上升7.8 个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.22 万亿元，同比增长17.3%，增速比3 月上升8.8 个百分点。

    1-4 月，社会消费品零售总额为14.98 万亿元，同比增长8.5%，增速比上年同期上升2.5 个百分点。（下文如无特殊说明，3/4 月均指2023 年3/4 月）4 月CPI 同比增速环比3 月下降0.6pct，粮油食品类零售额增速环比下滑2023 年4 月份全国CPI 当月同比增速为0.1%，3 月份全国CPI 当月同比增速为0.7%，2023 年4 月份CPI 同比增速环比3 月下降0.6pct。4 月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长1.0%，增速较3 月份下降3.4 个百分点。

    饮料类零售额同比下降3.4%，增速较3 月份上升1.7 个百分点。日用品类零售额同比增长10.1%，增速较3 月份上升2.4 个百分点。

    百货行业中纺织服装类与化妆品类增速环比改善幅度均较大4 月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比增长32.4%，增速较3 月份上升14.7 个百分点。化妆品类零售额同比增长24.3%，增速较3 月份上升14.7个百分点。4 月纺织服装类零售额同比增速高于化妆品类，但从环比改善幅度看，百货行业两个子类别环比改善幅度相同。

    黄金珠宝行业4 月零售额同比增长44.7%，增速较3 月份上升7.3pct4 月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长44.7%，增速较3月份上升7.3 个百分点。4 月金银珠宝仍是零售额同比增速最高的子行业，我们继续看好黄金饰品在2023 年下半年的销售表现。

    建筑及装潢材料类零售额同比下滑，体育、娱乐用品类零售额增速较高4 月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比增长4.7%，增速较3 月份上升6.1 个百分点。家具类零售额同比增长3.4%，增速较3 月份下降0.1 个百分点。

    建筑及装潢材料类零售额同比下降11.2%，增速较3 月份下降6.5 个百分点……4 月其他类别，烟酒类零售额同比增长14.9%，增速较3 月份上升5.9 个百分点。

    通讯器材类零售额同比增长14.6%，增速较3 月份上升12.8 个百分点。文化办公用品类零售额同比下降4.9%，增速较3 月份下降3.0 个百分点。中西药品类零售额同比增长3.7%，增速较3 月份下降8.0 个百分点。 体育、娱乐用品类零售额同比增长25.7%，增速较3 月份上升9.9 个百分点。

    社消增速略低于市场预期，可选消费恢复进程良好2023 年4 月社消增速低于市场预期，但从细分赛道角度而言，可选品恢复进程良好，尤其是黄金珠宝和餐饮类4 月零售额同比增速均超过40%，汽车类同比增速也较为亮眼。此外，百货相关行业化妆品和纺织服装类增速也有较好的环比改善，我们认为受益于2Q2022 低基数，整体2Q2023 线下零售将有较好的同比增速表现，继续看好黄金珠宝板块以及自有物业价值较高的百货龙头。

    风险提示：地产后周期影响部分子行业增速，消费力恢复进程不及预期。