遥望科技(002291)：AI直播电商解决方案落地 Q2进入直播电商旺季催化不断

　　事件：（1）遥望科技于2023年5月15 日上午发布官方微信公众号，为推动人工智能技术在直播电商行业的持续开发和广泛应用，与小冰公司签订关于《直播电商人工智能技术/产品战略合作》的协议，双方将以资源互补为核心，就人工智能技术/产品的研发、推广、销售等事项在相关领域（包括但不限于直播、短视频、直播电商、传统电商、新零售等）展开全面战略合作，实现双方共赢。公司于4 月29 日发布2022 年年报及2023 年一季报，公司22 年实现收入39.01 亿元，同比38.75%，归母净利润-2.65 亿元，同比62.13%； 23Q1 实现收入11.02 亿元，同比37.22%，归母净利润-0.38 亿元，同比-143.88%，扣非净利润-0.45 亿元，同比-154.65%。

    　　点评：

    　　小冰公司合作核心内容如下：

    　　双方此次签订战略协议，将主要从技术及产品层面合作与数据资源合作两个方面展开：

    　　（1）小冰公司将充分发挥其在自然语言处理、计算机视觉、计算机语音、AIGC、大模型等人工智能完备框架的产研优势；遥望科技则运用其在直播电商领域的运营、供应链、技术研发、行业数据等优势，与小冰公司共同在直播电商领域研发、升级、改进新型人工智能技术/产品，包括但不限于在虚拟人、AI 产品等领域进行产品创新、升级。

    　　（2）在数据方面，为提高合作产品的技术能力及市场竞争能力，双方将基于遥望科技在直播电商领域多年沉淀的大量真人直播素材、讲品内容、直播策划、运营思路等多方面数据资源，展开对虚拟人主播的迭代与优化，重点解决人工智能在直播电商领域中所面临的技术难题。

    　　（3）遥望科技还将与小冰公司展开品牌宣传、商业资源及商业化方面等方面的多项内容合作，将利用双方在各自行业的地位和影响优势，对外积极宣传，提升双方各自的品牌形象和影响力。

    　　22 年及23Q1 业绩回顾：

    　　（1）公司2022 年营收39.01 亿元，同增38.75%；归母净利润-2.65 亿元，同增62.13%，扣非净利润-3.19 亿元，同增55.75%。

    　　（2）公司23Q1 营收11.02 亿元，同增37.22%，主要系社交电商业务增长所致；归母净利润-0.38 亿元，同减143.88%；扣非净利润-0.45 亿元，同减154.65%。

    　　（3）分行业来看，22 年公司服装鞋类行业营收3.18 亿元，同减40.86%，主要系2022 年国内市场环境不佳对公司鞋履业务线下渠道影响较大，占营收比重8.15%，毛利率31.36%，较21 年上升16.00pct；互联网广告行业营收35.74 亿元，同增57.72%，占营收比重高达91.64%，毛利率57.72%，与21 年基本一致。其中，社交电商业务收入23.32 亿元，同比增长35.27%，22 年实现GMV150 亿元，21 年同期GMV 为100 亿元；互联网广告代理业务收入11.18 亿元，同比增长194.92%。

    　　迭代升级“遥望云”系统，助力规模化扩张。自主研发直播全流程数字化平台“遥望云”，将行业领先的直播电商运营经验和方*沉淀到系统，有效地提升了管理的精细化程度。在遥望云的赋能下，公司在短时间内完成了“遥望未来站”和“遥望梦想站”的筹备和启动，“遥望梦想站”于2022 年双11开启直播首秀，直播当天成交额超2200 万，粉丝量突破 150 万，而“遥望未来站”从 0-1 完成账号开通、招商选品、直播流程策划到首播，仅历时7天，首日就涨粉150 万，最高在线人数超过50 万，优异的直播成绩让公司看到了规模化打造IP 的可能性。

    　　截至2023 年3 月31 日，遥望已经在抖音、快手等多平台构建起达人/主播/艺人矩阵，签约艺人/主播/达人百余位，覆盖粉丝（不去重）超过6 亿，月曝光量超过40 亿，2022 年公司积极切入非标类目的服饰领域，更多的服饰类目主播加入，素人主播和达人数量将持续高增。双十一期间（10.17-11.11）公司完成总GMV31.87 亿，相较于上年同期实现38.4%的增长，商品SKU达到4 万量级，同比增长45%。品牌自播号业务也表现亮眼，双十一期间，遥望品牌IP“遥望梦想站”在淘宝首播便取得了成交额破亿的战绩，跻身淘宝新主播Top3。

    　　公司高位完成员工股权激励，彰显信心、坚定目标。2023 年4 月，公司以14.33 元/股的行权价，授予265 名员工4000 万份股票期权，同时明晰了2023-2025 年公司50.71/56.56/62.41 亿元的营收成长目标，营收目标同比增速分别为30%/12%/10%。股票期权激励成本合计为1.865 亿元，23-26年各年分别确认成本7665.8/7153.5/3105.3/722.5 万元。

    　　投资建议：“AI+虚拟分身”已成为行业热点，公司率先推出行业解决方案引领直播电商市场。公司位于杭州整体项目面积22.9 万方的“线上+线下”新型商业综合体“遥望X27”项目正在筹备中，服饰供应链分销平台将依托于“遥望云AIOS”，为分销业务快速增长提供支撑。公司此前在数字虚拟人IP、数字化场景构建已有丰富储备。我们调整公司23-24 年并补充25 年盈利预测，我们预计公司23-25 年归母净利分别为5.09/8.13/12.33 亿元，根据相对估值法给予公司2024 年29xPE，对应2024 年目标市值238.73 亿元，维持“买入”评级，看好公司作为“AI+虚拟分身”核心概念股的投资价值以及Q2 开始GMV 周期向好。

    　　风险因素：互联网技术人员流失的风险、资产减值风险等。

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