资金市场：市场利率下行，资金面表现宽松

    近两周（2023.05.01-2023.05.14），央行在公开市场净投放-7,170 亿元，其中开展 7 天逆回购480 亿元，到期7650 亿元，执行利率为2.0%。后续两周（2023.05.15-2023.05.28）预计共回笼资金1140 亿元，其中7 天逆回购到期140 亿元，MLF 到期1000 亿元。资金利率方面，市场利率下行，R007 与DR007 利差持续收窄，银行间流动性分层现象得到缓解。

    市场跟踪：近两周发行利率债63 只，国债收益率单边下行近两周一级市场共发行利率债63 只，发行规模6567.10 亿元（其中国债3514.70 亿元，地方政府债697.30 亿元，政策性银行债2355.10亿元），总偿还量2408.49 亿元，净融资4158.61 亿元。后续一周，市场待发行利率债60 只，计划发行金额5,034.00 亿元。

    二级市场方面，国债收益率单边下行，10 年期国债收益率在5 月11 日录得近期以来最低点的2.701%。国债期限利差边际走阔，国债10Y-1Y 收益率变动2.93bp，国债5Y-1Y 收益率变动0.57bp。目前，国内市场需求放缓，经济内生动能下降，叠加多家银行开始下调存款利率，使得市场对于货币政策持续宽松的预期增强，成为债券收益率持续下行的主要原因。另外，国债期货价格全线收涨，10Y、5Y、2Y 期国债期货5 月12 日收盘分别录得101.73、101.89、101.17。

    宏观数据及重要事件

    目前，4 月多项宏观数据已陆续发布。金融数据方面，4 月社融、新增人民币*规模分别1.22 万亿和7188 亿元，均低于市场预期，M1-M2 剪刀差收窄。物价指数方面，4 月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.1%，其中，工业消费品价格下降，食品、服务上涨；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.5%，同比下降3.6%。进出口方面，出口保持韧性，进口依旧承压。整体来看，4 月多数宏观数据表现不及预期，未来货币及财政政策大概率将保持宽松。

    银行通知存款和协定存款利率将于 5 月 15 日起下调。其中，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度约为30BP，其它金融机构降幅约为50BP。银行通过市场化机制下调存款利率，有利于降低银行存款的负债成本，叠加债券和信贷的比价效应，有利于债券收益率下行，利好债市，尤其是利率债和高等级信用债。