2008年5月工程机械行业月度投资策略：一季度销售继续高增长钢价快涨开始产生影响

一季度行业销售保持高增长。一季度，国内固定资产投资增速为25.9％，继续保持在高位运行。受此影响，工程机械行业内销继续快速增长。另外，行业的出口同样保持着高速增长态势。从行业内的主要上市公司看，一季度主要几家上市公司合计的销售收入增幅达到58.3％，且增速在提高。

    一季度毛利率水平略有下降。主要受前期钢价快速上涨的影响，一季度行业的毛利率水平略有下降。从主要上市公司看，一季度的平均毛利率为23.2％，同比下降1 个百分点左右。

    行业销售预计将继续高增长。未来3 个季度，预计国内的固定资产投资增速仍将维持在25％以上，工程机械行业的内销增速仍可能保持在高位。另外，由于除中国外的全球市场庞大，国内产品的占比还很低，且国内产品的性价比较高，因此预计国内产品的出口增速也可能继续保持在高位。

    毛利率可能还将小幅下降。国内工程机械企业一般提前1－3 个月采购钢材。因此1－3 月份行业所售产品可能采用的是07 年9 月－08 年2 月份采购的钢材，1－3 月份钢价的快速上涨可能尚未完全反映到一季度的毛利率中。预计未来几个季度，行业的平均毛利率水平可能还将小幅下降。

    维持行业“有吸引力”评级。行业高增长的预期没有改变，钢价上涨不会大幅影响行业的盈利能力。预计未来较长时期内行业将保持高度景气的状态。因此，我们维持行业“有吸引力”的评级。

    公司推荐：山推股份（000680）、厦工股份（600815）、柳工（000528）、中联重科（000157）、安徽合力（600761）、常林股份（600710）和三一重工（600031）

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