紧缩初见成效,*增速继续回落.金融机构人民币各项*余额同比增14.78%，比上月末低0.95 个百分点。3 月份，新增人民币*2800 亿元，较上月多增364 亿元。1 季度货币投放货币投放占到信贷额度的36.56%，较去年同期信贷投放比例减少2.6 个百分点。在通胀得不到有效控制的情况下，预计紧缩政策仍将持续。
活期存款占比已连续三个月出现了下降，银行的资金成本有上升压力。金融机构活期存款占比呈现出下降的趋势，由07 年末的40.99%下降到3 月末的38.84%，下降了2.15个百分点。加息和资本市场资金回流是新增资金定期化的主要原因。
中长期*占比继续提升，票据贴现占比下降。商业银行积极的调整其资产负债结构应对紧缩政策所带来的负面影响，数据显示，金融机构的中长期*比重不断上升，由07年末的49.89%上升到3 月末的50.68%，且相应的压缩了票据贴现在*中的占比。
一季度银行业绩仍呈现高速增长。银行一季度利润大幅增长的主要原因依次是净利息收入的增加、所得税下降、资产质量向好、成本费用率的下降和中间业务收入持续高增长。中行、交行、浦发的利润增速主要由所得税下降因素主导；深发展、招商银行、华夏银行和工行的利润增速主要由利息收入的增长影响。
银行资产质量情况仍有待观察。一季报显示，部分银行的不良*余额出现了反弹现象，不良*在受紧缩政策和宏观调控影响的二高一剩企业，出口型企业和房地产企业有反弹压力。目前，经济形势有待明朗，包括通胀和经济增速，宏观经济对银行不良*的影响还有待观察。
投资建议：在利差扩大、规模增长、税率下降、信贷成本下降等多重积极因素的推动下，一季度银行业绩仍实现了快速的增长，银行未来业绩的持续高速增长的主要看点在：1）银行的净息差是否能抵消活期存款下降的不利影响；2）银行的资产质量是否能在宏观调控下保持稳定。5 月份是是银行限售股解禁高峰月份之一，银行股股价将再次受到考验。我们仍维持行业有吸引力评级，建议关注招商银行、工商银行、民生银行。
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