路桥建设(600263)调研报告：站在巨人的肩膀上展开飞翔的翅膀

公司2007年新签合同额71.06亿元，与上年相比同比增长17.07%，其中签定施工建筑工程合同66.38亿元。2008年一季度公司新签合同总额高达25.19亿元，同比增长7.72％，创下历史新高。

    2007年，公司新签传统公路建设重大合同额为61.80亿元，随着国家公路建设投资规模的增长，以及公司经营力度的加大，预计公司2008年将能获得65亿元以上的公路建设重大合同订单。

    公司在2007年中标贵阳至都匀高速公路项目，开始尝试以BOT模式进入高端市场。相对传统公路施工业务，BOT项目毛利率水平一般在10%--20%之间。BOT项目将是公司未来公路建设业务发展的一个重要方向，也在积极培育新的BOT项目。

    今年初铁道部提出2008年计划完成基本建设投资3000亿，行业增长显著，未来三年铁路建设投资规模的绝对数额将维持在高位。公司的母公司中交建已成为铁建行业排名第三的建筑企业，鉴于母公司对公司的支持力度，公司将能持续不断的从母公司分享铁建项目的订单。

    随着安哥拉口行二期公路改扩建项目分包合同的签订，公司扬帆海外，未来将能从中交建蓬勃发展的海外项目中获益。

    中交建在H股上市时，就提出未来将回归A股，随着港机等资产的重组完毕，中交建借壳公司上市的预期愈加强烈。

    预计公司08、09、10年基本每股收益为0.42、0.60、0.72元，参考行业平均水平及公司自身情况，公司08年合理市盈率区间应当为30-35倍，对应的价值区间在12.60元-14.70元。取08年市盈率33倍，公司目标价位为13.86元。

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