机械行业一季度销售增长40%以上，净利润增长50%以上。如果剔除中国船舶影响，关注公司收入的增长只有31.9%，净利润增长不足20％，毛利率下降0.23个百分点，净利率下降近0.6个百分点。
销售的增速略超我们预期，超越A股市场整体近5个百分点，说明行业的需求在一季度仍然比较旺盛。毛利率的下降印证了我们对钢材价格上涨压缩利润的担心，不过，下降的幅度低于前期预期。净利润率的下降幅度大于毛利率。除了钢材涨价的影响，企业税负的增加也是一个原因。很多机械企业2008年以前享受15%或者更低的优惠税率，但是新税制执行后，有些优惠税被率取消，行业整体受不利影响。
工程机械板块13家相关公司一季度销售增长近50%，净利润增长33.4%，毛利率和净利率分别下降了0.1、0.9个百分点。山推、柳工、中联、厦工、山河一季度销售、利润增长超预期的幅度较大。钢材等原材料的上涨对毛利产生了不利影响，税率的变动对净利率影响显著。
造船板块高度景气，钢材和税率上升影响并不明显。中国船舶和广船国际毛利率分别大幅提升7个和3个百分点，幅度高达30%、24%，振华和中集受钢材和税率影响，收入、利润增长并不理想。
能源、采矿、环保设备板块公司太原重工、天地科技、龙净环保表现较好。机床板块景气度较高，主要企业昆明机床、秦川发展、天马股份的收入净利润增速均非常可观。
为对冲钢材涨价影响，多数企业都对产品进行了提价，如山推、厦工、柳工、合力等。柳工和安徽合力提价的时间在3月底4月初，一季度受益不大，二季度提价效应会逐渐显现，建议关注这两家公司毛利提升趋势。如果钢价回落，景气度与国内投资相关度低的子行业受益较大，比如造船、太原重工、振华、中集等。
一季度按25%预缴所得税需要重新认证的高新技术企业，估计在下半年获得政策优惠的可能性比较大，会对前几个季度的业绩进行修正，主要关注安徽合力、中联重科、三一重工。
机械行业的景气并非线性，细分行业景气高涨时期，业绩的增幅往往远超分析师预期。我们认为机床和造船行业正处于这种高景气状态，正如2007年的工程机械行业的景气，建议增持两个板块的优质公司，并耐心持有，这类公司主要是昆明机床、秦川发展、天马股份、广船国际、中国船舶。
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