维持明年1 月份食品饮料行业的“中性”投资评级。消费升级、稳定增长与抗周期曾使得行业龙头在此轮股市下跌中表现出明显的防御性，并成为市场追逐的亮点，但鉴于大多数龙头股票已被市场挖掘，并处于合理估值区间，要在行业中寻找盈利超出预期的股票十分不易，比较可行的策略则是在把握公司基本面的前提下，寻求股价调整中的建仓机会。
建议继续关注双汇发展与贵州茅台，同时五粮液由于股价调整较充分而调高评级至“优异”。
11 月食品饮料行业继续前10 个月的高景气水平，饮料酒制造业依然是其中的亮点，上市公司股价对此也作了积极反映。
食品安全将继续是国家关注的重点。继市场准入制度实施之后，日前八部门联合印发了《全国食品标准2004－2005 年发展计划》，标志着我国食品标准体系将作重大调整，此次调整将给大量不规范生产、销售的中小企业带来挑战，对品牌企业则长期利好。
“伊利事件”还没有划上句号，透过事件回想，我们更关注的是蓝筹公司管理层的道德风险。暂维持公司今明两年0.66 元、0.75 元的EPS 预测，动态市盈率则分别为14 倍与12 倍。估值优势明显，但不确定性依然较大，短期内公司股票已沦为高风险高收益的投资品种。
燕京啤酒公告将在广东合资建厂，这是公司今年的第四项10 万吨新建计划。
广东市场目前盈利虽好，但考虑到竞争对手产能新建计划很大，我们预期此次投资对公司明年盈利贡献有限，并没有因此调高今明两年的盈利预测。
贵州茅台经销商大会透露公司明年收入增长目标15％左右，我们依然看好其未来2～3 年的成长性。不考虑购买老酒消费税返还与可能的提价因素影响，我们保守估计其年盈利增长在15％左右，维持对公司的“优异”评级。
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