鞍钢新轧(000898)-收购方案有利于流通股东

被收购资产优良,市盈率仅4倍

    鞍钢新轧董事会今日发布公告称,拟通过配股和定向增发融资180亿元,用于收购集团公司钢铁资产--新钢铁公司。

    新钢铁公司为集团公司另一大钢铁公司,生产能力750万吨左右,主导产品为热轧板(1780mm),也是现在上市公司部分原料提供者。该公司有5个主要钢材生产厂:热轧厂(生产能力350万吨);中板厂(生产能力250万吨);中型厂(生产能力50万吨);小型厂(生产能力50万吨);无缝钢管厂(生产能力40万吨)。完成收购后,公司生产能力为1200万吨,与宝钢并列为第一大钢铁上市公司。

    净资产为180亿元,预计2004年净利润为53亿元,意味着被收购资产市盈率为3.39倍左右。而备受市场赞同的武钢股份收购集团公司的钢铁资产的市盈率为5倍。

    融资方案设计优良

    融资总额为180亿元,定向增发与配股相结合。定向增发全部是向鞍钢集团,再加上配股,鞍钢集团公司约占融资总额的74.8%左右;配股主要是向流通股东(含8.9亿股H股股东),约占融资总额的25.2%左右。配股比例为10:8,配股价格为3.35-3.5元。

    按上述融资方案推算,新增股本为51.42-53.73亿股。为了计算方便,假设配股价为3.45元,总股本将扩张到81.79亿股。流通股东(含8.9亿股H股股东)将获配13.15亿股,鞍钢集团通过定向增发和配股共39.02亿股。按模拟计算,收购后公司2004年每股收益为0.83元,流通股东(含8.9亿股H股股东)如果以5.70元成本计算,按3.45元配股,其成本将摊薄到4.70元,其对应的市盈率为5.66倍。而未收购时公司2004年度动态市盈率为11.4倍。

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